周三日本期膠以跌停收報,結束了強勢反彈行情,滬膠亦隨之回落,期價再度回至20000元/噸整數大關前,整個市場呈現出較為清晰的震蕩下行趨勢。

　　對于天膠市場來說,過去的幾年每一年的4月份,都會出現恐怖的大跌行情:從2003年4月連續三個跌停的崩盤,到2004年0407合約事件,再到2005年4月份亦出現過階段性漲勢之后的大跌行情。為什么4月份天膠會上演暴跌行情呢?這與其難以擺脫的季節性供應壓力有關。今年再度進入4月份,天膠是否會繼續保持其4月份下跌的傳統呢?目前種種跡象表明,今年天膠繼續保持這種傳統的概率正在逐漸加大。

　　天然橡膠獨特的基本面供需規律、在一年之中12個月中需求的相對平穩,決定了天膠行情的走向在很大程度取決于供應的季節性分布規律。今年4月份,天膠再度納入漲勢的可能性甚微,尤其是在經歷過從去年11月份以來的一輪暴漲行情之后,在目前天膠整體價位仍處歷史高位的背景下,本月天膠行情下跌概率要遠遠大于上漲。

　　近一段時間以來,天然橡膠市場整體表現出內弱外強的走勢。在全球商品尤其是工業品整體大漲的背景下,日膠期貨表現強勁,期價走出盤整泥潭選擇上行。而此間令市場感到不解的是,滬膠期貨走勢以及國內現貨市場繼續保持低迷不振。這種內弱外強的走勢格局,使我們充分相信,在該漲不漲的背景下,天膠后市行情將繼續季節性下跌走勢。

　　進入本周之后,滬膠期貨走勢明顯弱于日膠期貨,這很大程度上取決于資金影響。從滬膠持倉格局觀察,主力空頭與散戶多頭的對峙,顯然使多頭陷入相對被動的格局中。長期沉浸在國內滬膠期貨市場的主力資金,在0607合約上大量持有空頭頭寸,上周一周二在日膠期貨暴漲的關鍵時間點上刻意壓盤,將市場多頭人氣抑制住；上周三至周五,隨著日膠期貨在高位的滯漲,加之國內現貨市場割膠進程的深入,以及對于供應逐漸增加的預期利空心理,使滬膠期貨走出了極其疲軟的三連陰走勢；同時主力合約0607的大量增倉,顯示在敏感的3月下旬與4月上旬,天然橡膠再度面臨季節性下跌壓力。技術圖表上,期價在已經形成下行趨勢的30日均線的壓制下,維持震蕩下行的格局。預期4月份上旬,如果膠價在20000元/噸關口不能形成有效支撐的話,那4月份滬膠期價整體將下移至19500元/噸一線整理。

　　國際市場上日膠期貨自3月中下旬以來,期價在震蕩區間下沿完成整理之后,選擇向上突破。但是周二的高位跌停,使預期的供需規律發揮重要作用,黑色4月天膠走勢再度蒙上陰影。

　　綜上所述,4月份全球天然橡膠市場在供應逐漸恢復,需求保持平穩的背景下,處于相對歷史高位的膠價需要一個理性的回調來修正目前過高的價格定位,以期重新獲得消費買盤的接受。期貨市場,日膠的短期上漲如果不能有效地站穩于歷史高點,一旦出現大級別的下跌,勢必會繼續推動滬膠期貨行情持續走低。