中銀國際發表報告，首次給予百麗國際(01880-HK)與大市同步評級，目標價8.1元，相當08年預測市盈率25.5倍。

    報告預計，百麗收入面臨一定下調風險，主要是公司高估了收購品牌的每店銷售額、在三線城市的快速擴張，以及同店銷售額增長預期面臨挑戰。

    報告指，由于百麗鞋類業務的進一步增長動力，將來自新收購的品牌和特許經營的國外品牌，但由於該業務經營利潤率低於平均只有約9至15%，隨著銷售組合的改變，預計百麗08年的經營利潤率，由07年的15.4%縮窄至14.8%，09年則進一步跌至14%。

    此外，報告指，百麗為從收購的品牌中獲得協同效應，將從分包商手中接管生產、降低存貨、充分利用其物

    流基礎設施，并整合在百貨商場中的新店增設計劃，但相信其效果要到2010年才能顯現。