【中國鞋網】盡管時尚運動服飾讓阿迪達斯中期業績增長看到了一些希望，但它并沒有給投資者帶來喜悅。5月5日新發布的2009年第一季度財報顯示，阿迪達斯女子運動服飾業務呈兩位數增長，但被其他業務的下滑給拖累了。CEO赫伯特？海納說，在當前的全球經濟環境之下，體育裝備行業也陷入了深深的不確定性。

　　這有一定道理，但不能解釋阿迪達斯遇到的全部問題。其最主要的競爭對手耐克公司較早前發布的2009財年第三季報顯示，公司凈收益也銳減為2.43億美元，去年同期凈收益為4.63億美元。但耐克相對來說受經濟衰退影響并沒有那么大。其營收下降了2個百分點，到44億美元。如果去除匯率因素影響，耐克的營收還增加了2個百分點。

　　阿迪達斯遭受的打擊卻嚴重得多。2009年第一季度，阿迪達斯集團歸屬于股東的凈收益是2008年同期的一半。最難看的財務數字是稅前凈利潤，與上一財年同比下滑了97%，僅為500萬歐元，阿迪達斯直接的應對策略是關閉一部分門店和裁員。

　　除了拉丁美洲，第一季度阿迪達斯各區域市場業績全面下滑。受到歐洲杯結束的影響，歐洲銷售額下降了6%。而在北美和亞洲市場，由于需求銳減和零售商拋售庫存，銷售額也出現下滑。來自中國和日本的需求銳減導致亞洲的銷售額下滑了6%，北美市場下降幅度為17%。只有在巴西、巴拉圭和阿根廷新開的銳步店為拉丁美洲市場帶來了新的收入，銷售額增加了31%。

　　阿迪達斯足球部門因為2008年歐洲杯表現強勁，但自那之后，業務就開始下滑；業績一直不太好的銳步與去年同期相比下滑了4%；阿迪達斯的高爾夫業務(TaylorMade-adidas Golf)收購了Ashworth，盡管后者業績表現強勁，但是對Ashworth的整合耗費了太多的成本，營收還是下滑了6%。

　　海納說，公司的業績在2009年受到了高進口價格、重組成本等因素的影響，但他有信心在今年克服這些不利因素。

　　但未來可不一定像海納預計的那么樂觀。

　　截至2009年3月為止，集團存貨上升18%。部分原因是阿迪達斯高估了奧運會贊助商所帶來的銷售推動，忽視了經濟危機的影響，為2009年上半年做多了生產計劃。此外，位于拉丁美洲的銳步新公司和2008年并購的Ashworth也增加了存貨。

　　公司的負債率也再創新高。需要更多的流動資金是導致借款增加的主要原因。到2009年3月末，公司負債率為81.8%，而2008年這個數字是72.9%。

　　一些分析師認為2009年阿迪達斯集團毛利率將繼續下滑，較高的外包成本以及上升的原材料和勞動力成本將對公司構成壓力。

　　管理層對此開出的藥方是，2009年公司將致力于減少負債。緊繃的現金流管理，尤其是通過存貨管理和更為理性的投資控制將會使集團的現金流更加充裕。但減少負債只是權宜之計，相比較而言，銳步公司和旗下高爾夫業務部門的重組是否順利，女子運動服飾業務和高爾夫業務能否成為阿迪達斯中長期的增長引擎更為關鍵。