【中國鞋網】在3月中旬對港股消費品行業的投資策略進行分析時，我們建議投資者開始對這些行業內的股票加以關注。具體到子行業，我們當時更喜歡可選消費股（即紡織服裝、零售和餐飲類的上市公司），主要理由包括相對低估值、重估潛力和年報催化劑等因素。事實上，我們推薦的可選消費個股均在過去2個月內跑贏大市20%至30%，它們是李寧(02331.HK)，百盛集團(03368.HK)和寶姿(00589.HK)；另一方面，申銀萬國推薦的必選消費股，比如中國旺旺（00151.HK）和康師傅控股（00322.HK）盡管走勢也不錯，但卻跑輸了大盤。

    可選消費股略勝一籌

    在最近一次次檢討中，我們依舊看多整個消費品行業。我們認為在未來3至6個月內，內地的消費可以繼續獲益于刺激政策和人均可支配收入的穩步增長，從而保持理想的增速。具體到子行業，目前我們還是傾向于推薦可選消費品類的股票，理由是相對估值依舊吸引，并有重估潛力。

    我們最近借助國家統計局的數據進行了一項研究，結果表明內地的可選消費行業月度盈利波動性小于必選消費行業，這充分反映了居民可支配收入持續穩定增長背景下的剛性需求。在重估潛力方面，我們覺得隨著中國經濟增速在隨后幾個季度的持續反彈，分析員和投資者會看到越來越多激動人心的消費數據，無論是宏觀層面還是公司層面，公司的管理層的情緒也會因此變得樂觀，會有盈利預測的調高可能。根據業內習慣，分析員往往在預測必選消費品業績時比較大膽，在預測可選消費品業績時比較保守。可見后者的重估潛力更大，這是推動股價上升的又一大因素。

    關注李寧和百麗國際

    在個股方面，我們推薦可選消費品行業的百麗國際(01880.HK)和李寧（02231.HK）。我們預計百麗2009年的女鞋業務可以錄得超預期的增長，運動業務在2009年則可以止跌回穩，公司的最大看點在于業績的重估潛力。我們預測公司2009年和2010年的EPS是0.3元人民幣和0.36元人民幣，3至6個月的目標是6.8元港元。

    李寧公司在成功進軍羽毛球業務后，基本“霸占”了國內室內運動市場，取得了與兩大國際品牌分庭抗禮的核心競爭力，我們認為應該給予公司2009年1.25倍的PEG，這與港股必選消費品行業龍頭的估值相若，對應3至6個月內目標價格為23元港元。