【中國鞋網】前景展望：目前訂單金額已確保公司09年收入同比增長逾20%。雖然利潤率較低的日本業務整合導致利潤率總體改善幅度不大，由于經營杠桿的提高，中國國內業務利潤率有望提高。我們認為公司09年經營凈利潤至少能夠增長15%。日本業務的改善或帶來盈利預測上調。

　　考慮到公司關注盈利能力的戰略和目前較低的基數，我們預計中國動向(4.4,0.15,3.53%)未來幾年仍將維持穩步擴張步伐和較高盈利能力。

　　估值與投資建議：中國動向目前股價對應的09年動態市盈率為14.5倍，扣除現金后僅為10倍，處于行業低端。09年第四季度訂單的強勁表現以及零售市場復蘇反映了消費者對市場信心已有所增強。公司較高的盈利能見性和低估值提供了良好的投資機會。維持“推薦”評級，目標價5.22港元。