【中國鞋網】李寧宣布收購凱勝體育，作價人民幣1.65億元，進一步分散投資至非運動服業務，并補足其核心的運動服業務。凱勝主要從事研發、制造及銷售專業的羽毛球用品，包括球拍、球鞋及相關配件。凱勝乃于1991年成立，現為內地三大羽毛球用品制造商之一。凱勝以大眾消費者作為其目標客戶，故其產品定價亦較李寧的產品為低，因此，李寧或可透過是次收購活動擴大其潛在的客戶基礎。

　　李寧的管理層表示，羽毛球活動歷久不衰，可確保是次收購活動能為該公司帶來更多的策略發展良機。李寧于4月份推出該公司品牌的羽毛球拍，該公司預期其室內體育產品的收入于5年內將占其總銷售額的15%。此外，李寧是中國國家羽毛球隊的贊助商，并于2009年5月同樣成為蘇迪曼杯的贊助商。在李寧之前，Yonex已贊助中國國家羽毛球隊達27年。而中國國家羽毛球隊是繼中國乒乓球、體操、射擊及跳水隊伍后，第五隊由李寧贊助的金牌隊伍。

　　透過是次收購活動，李寧可取得內地羽毛球市場的份額，而安踏體育、Adidas及Nike等其它競爭品牌則仍未踏足該市場。凱勝于研發及制造羽毛球用品方面的專業知識亦可為李寧本身的產品帶來協同作用。

　　于08年，該公司的核心品牌李寧占該公司總收入的95%，而其余5%則來自其它品牌，包括AIGLE(艾高)、Z-DO(新動)、紅雙喜和Lotto(樂途)。而凱勝的業務貢獻或可提升非李寧品牌對該公司的整體業務貢獻。李寧于08年年底擁有凈現金人民幣1.81億元，故凱勝的收購事項仍在該公司的控制范圍之內。我們建議持有李寧，目標價為24.50元，相當于09年預計市盈率25倍或市盈增長率約1倍。