中國鞋網8月22日訊 首家即將登陸A股市場的鞋企——星期六昨日在上海舉行詢價會，前來參加會議的機構代表數不勝數，詢價會爆棚的場面又一次出現。商報記者在現場注意到，有很多非服飾行業的研究員都前去“捧場”。會場還臨時加了四排加座，才使得與會的機構人士不至于站著參加詢價會。

　　富余資金用于門店擴張

　　星期六此次共計發行5500萬股，募集資金5．6億元，用于女鞋銷售連鎖店擴建技術改造項目、女鞋生產線擴建技術改造項目、物流配送系統技術改造項目和研發中心擴建技術改造項目。

　　保薦機構招商證券給予星期六的估值區間為14．50－17．40元，對應的市盈率在25－30倍。若按照每股14．50元的下限來計算，星期六可以募集資金7．9750億元，比原定計劃已高出1．3750億元。

　　星期六是否會像其他一些上市公司那樣，將多余的募集資金用于投放廣告呢？星期六的高管告訴商報記者，公司不會用募集到的富余資金去打廣告，而是繼續用于擴張門店。

　　“從鞋類的消費者來講，舒適度是最重要的，其次是質量和款式，品牌知名度排在最后。”上述高管表示，不同于達芙妮和紅蜻蜓注重電視廣告，由于受眾群體不一樣，星期六基本以店內廣告為主，有時會在一些時尚雜志等平面媒體投放廣告。星期六去年的廣告費用僅占公司營業總收入的1％。

　　近三年，星期六的連鎖店數量快速增長，其中連鎖店總數三年復合增長率達到44．53％，自營店和加盟店的數量復合增長率分別為59．43％和18．8％。截至今年上半年，星期六的自營店數量達945個，分銷店為366個。

　　根據募集資金計劃，招商證券預計星期六品牌的門店數量將繼續擴張，未來三年平均每年開店速度在157家左右，2009－2011年店鋪數量增速分別為9．7％、16．6％和19％；索菲婭品牌的門店未來三年平均每年開店速度在180家左右，2009－2011年店鋪數量增速分別為38．2％、50．3％和41．8％。

　　星期六管理層表示：“索菲婭品牌今年要加大開門店的速度。從今年1月起，索菲婭品牌異軍突起，是星期六所有品牌中增長速度最快的一個品牌。”

　　公司暫無收購計劃

　　星期六目前擁有5個自有品牌，包括星期六、索菲婭、菲伯里麗爾、MOOFFY、RIZZO以及兩個獨家代理的國際品牌Baldinini、Killah品牌。公司高管在昨日的詢價會上多次強調：“星期六暫時沒有收購計劃。”

　　星期六的戰略是以星期六品牌為中心，以時尚為所有品牌的基調，按消費者需求進行市場細分，以滿足不同消費群對時尚女鞋的需求，使公司的公司品牌價值大于旗下所有品牌的價值之和。

　　招商證券在研究報告中將星期六描述為“領先的時尚女鞋品牌，日益成熟的多品牌序列。”

　　目前，星期六在國內市場中的競爭對手有百麗和達芙妮，這兩家均是香港的上市公司。2008年，百麗、達芙妮和星期六的銷售額分列品牌女鞋前三位，市場占有率分別為12．28％、6．59％和3．77％。按銷售量計算，星期六近三年的市場占有率分別為3．94％、3．63％和3．50％。

　　招商證券認為：“星期六未來的發展主要在于兩方面：一是主打品牌的繼續擴張與提升，二是其他品牌的逐步成長與擴張，逐步提高其他品牌的經營規模，以不同品牌產品的有效組合來進行細分市場的競爭，拓展營銷渠道，提升市場占有率。”

　　由此預計，星期六2009－2011年的EPS分別為0．58元、0．78元和1．09元，增長率分別為21％、34．9％和40％。

　　公司表示，與百麗的多品牌策略有所區別，星期六的各個品牌強調單純一致性。以時尚為所有品牌的基調，專注于時尚領域的各個細分市場進行品牌覆蓋，而百麗更強調多品牌對渠道的控制能力，除了在時尚領域采用多品牌組合外，也廣泛代理國際一、二線運動服飾產品。

　　提價可以提高毛利率

　　“星期六近三年平均單價提升是毛利率提高的主要原因。”招商證券在研究報告中指出，2007年和2008年公司毛利率分別較上年提升6．21％和3．11％，今年上半年毛利率達到45．22％，較2008年略微提升了0．35個百分點。

　　星期六是否會為了確保明年利潤的穩步增長，而選擇繼續提價呢？公司的提價標準又是如何來確定的？商報記者帶著這些疑問詢問了星期六的高管。對此，公司高管表示，星期六對產品的提價一般是參照同行業的標準，不會為了利潤而不斷地提價。

　　招商證券認為，在各品牌出現一定的提價后，預計星期六未來三年的綜合毛利率分別為44．5％、44．7％和44．1％。而分品牌來看，星期六作為主打品牌，提價能力較強，毛利率上升較快；而索菲婭的售價和成本均較低。

　　按照招商證券給出的估值區間來看，星期六的估值高于在海外市場上市的同行業公司。目前在香港上市的品牌公司，2009年平均PE在14倍左右，主要包括百麗、寶姿（行情,資訊,評論）、李寧、安踏和動向等，它們2009年的平均PE在19倍左右。

　　而國內上市的品牌公司目前估值較港股高，報喜鳥（002154）、美邦服飾（002269）和七匹狼（002029）2009年的估值分別為24、25和26倍。