中國鞋網1月23日訊，我們本周初到安徽省合肥市參觀特步的2010年第3季訂貨會，看到新產品設計有改善。同時，公司公布已與英超球會伯明翰簽約贊助球員服裝和共同推廣“特步-伯明翰”運動服裝產品。管理層透露公司2009年第4季經營狀況向好。考慮到特步的店數增長步伐較預期快和產品均價上升，我們將輕微調高特步2010和2011年盈利預測1.2%，目標價調高至6.40港元，基于2010年預計市盈率由之前的14倍上調至16倍。

　　2010年第3季服裝系列設計色彩豐富。于訂貨會上我們發現特步的產品設計有改善。作為時裝類運動品牌，特步將繼續推出設計色彩豐富的生活時尚產品。功能性方面，跑鞋仍是重點推廣的專業運動產品。公司將于2010年第3季推出以足球設計主題的產品。為了在產品組合和產品提價兩者之間取得平衡，特步計劃逐步提高專業運動服裝和鞋類產品的銷售比重(現時為20%)。我們預期2010年第3季取得訂單的金額同比增長約20%，產品均價同比增長10%。

　　首個冠名贊助英超球隊的國內運動服裝品牌。特步公布與英超球會伯明翰簽定5年贊助合約，特步將支付9,000萬港元贊助費，并提供總值1,000萬港元附有“特步-伯明翰”標志的運動服裝產品。特步將成為這品牌產品的唯一獨家供應商以及推廣伙伴。我們看好雙方的合作，因為它有助特步爭取國際曝光。

　　估值仍吸引。雖然特步股價自我們上次于2009年12月8日發表研究報告以來已上升29%，但考慮到亮麗的盈利增長前景和不斷提升的品牌知名度，現估值仍然吸引(2010年預計市盈率和除現金后2010年預計市盈率分別僅13.6倍和10.9倍)。特步與市值較大的運動服裝股同業之間的估值差距可望逐漸收窄。我們將特步目標價由5.50港元調高至6.40港元，相當于16倍2010年預計市盈率，較的23倍目標市盈率折讓30%(舊目標價折讓40%)。