中國鞋網7月17日訊，公司存貨基數較大，措施見效時間可能要到今年年底。但即使公司的存貨周轉率恢復到2的水平，仍與同行存在一定差距。

    當女人開始打扮自己，商家就要笑了。隨著天氣越來越熱，女人的鞋柜也一掃冬天的“黯淡”，無論是顏色還是式樣都變得豐富多彩起來。

    而從事女鞋產銷的星期六(15.35,-0.28,-1.79%)（002291.SZ）的股價似乎也隨著氣溫的上升出現了“穩步上漲”的態勢。6月1日至7月16日，股價逆勢上漲達8.48%。

    記者了解到，星期六是國內首家在A股上市的鞋類公司，與已在香港上市的百麗國際和達芙妮這兩家同類公司相比，星期六不僅在產品產銷量方面落后，市值方面也有著較大的差距。星期六能否奮起直追逐漸縮小差距，公司最大的投資亮點又在哪里呢？

    多品牌策略

    走在商場之中，女鞋的品牌可謂琳瑯滿目，而且多為洋氣的“英文名”，仿佛擺在我們面前的都是進口品牌。

    事實并非如此，國內不少女鞋品牌為迎合消費者心理，會故意起個“洋名”。另外，在商場中看到的多個品牌似乎都是競爭關系，其實背后可能是同一位老板。這就是所謂的“多品牌戰略”。

    以星期六為例，目前擁有“ST&SAT”（星期六）、“FONDBERYL”（菲伯麗爾）、“SAFIYA”（索菲婭）、“MOOFFY”、“RIZZO”、“69”6個自有品牌，以及“Baldinini”、“Killah”兩個代理品牌。

    其中，“星期六”是公司的主力品牌，占公司收入60%以上，“索菲亞”和“菲伯麗爾”分別占公司收入的17%和10%左右。

    從品牌的發展階段而言，最為人所熟悉的“星期六”已經屬于成熟品牌。而“索菲亞”和“菲伯麗爾”則屬于剛從導入期過渡到成長期的品牌，初具擴張能力。

    金元證券分析師魏芳認為，多品牌戰略既符合女性群體對女鞋品牌忠誠度較低的消費心理，同時也為公司未來規模擴大奠定了基礎。另外，多個品牌的“組合拳”也有利于增強公司對百貨渠道的議價能力。
    事實上，行業龍頭百麗集團目前的強勢地位在很大程度上正是得益于旗下擁有Belle、Tata等多個品牌。

    據了解，公司未來一兩年內對各品牌的發展思路仍舊是以“星期六”品牌為核心，并逐步擴大“索菲亞”和“菲伯麗爾”的市場份額。公司2010年和2011年計劃新開的900家門店中，預計三分之一為“星期六”門店，“索菲亞”和“菲伯麗爾”合計占三分之一以上。

    高存貨隱憂

   “存貨周轉率過低是市場對公司的主要疑慮。”招商證券(20.47,-0.14,-0.68%)分析師王薇認為。據了解，存貨過多會影響公司的資金周轉效率并帶來經營壓力。

    截至2009年末，公司的存貨已經達到4.48億元，存貨周轉率僅為1.24，低于同行水平。而今年一季度，公司的存貨卻“有增無減”——存貨金額已經達到了5.21億元，較期初增長了16.35%。

    “高企的存貨一方面是公司2008年、2009年實際開店速度低于預期，而為此準備的大量產品變為存貨，另一方面公司銷售團隊過往以加大備貨帶動銷售的做法比較普遍，因此對存貨的管理并未嚴格執行。”第一創業分析師巨國賢認為，今年一季度天氣的異常，冬夏直接的轉換使得新品春鞋銷售不順，也導致庫存的增加。

    記者了解到，星期六這種“加大備貨而帶動銷售”的做法在業內被稱為“堆貨策略”，簡而言之就是在貨架上多上貨，在架的貨物多，消費者挑選的余地就大，那么被購買的機會就會增加。

    一般一家門店的產品可分為明星、客流、機會、陳列四大類，公司新增的貨品多為機會產品，希望更多的機會產品可以轉化為明星產品或者客流產品。王薇預計平均單店新增加了20%~30%的機會產品。

    而從近期的銷售情況看，階段性實施“堆貨策略”對銷售的拉動作用已經有所體現。公司一季度收入實現了31.31%的增長，可比同店收入增長達到15%左右。

    盡管如此，高存貨問題仍舊不容忽視。據了解，星期六2009年收入和凈利潤增長速度分別是14.43%和10.57%，低于市場預期。2010年一季度收入增速盡管提高到31.31%，但是16.89%的凈利潤增速仍未達到預期，而這很大程度上同公司的高存貨問題有關。

    據了解，在解決措施上，公司一方面將加大銷售力度，對于部分滯銷品通過特賣方式盡早變現，另一方面公司銷售團隊從今年開始對一線銷售人員的考核已經加入存貨控制指標，控制備貨量。

   “公司的存貨基數很大，措施見效的時間可能在今年年底，底線是要做到存貨的增速低于銷售收入的增速。”巨國賢認為，最終要將存貨周轉率從目前的1.2恢復到2的正常水平。

    事實上，即使公司的存貨周轉率恢復到了2的水平，仍舊與達芙妮等同行存在一定差距。數據顯示，達芙妮近幾年來的存貨周轉率都保持在了4以上，而鞋業的平均水平則在3以上。

    規模效應漸現

    盡管百麗集團、達芙妮、星期六的主要產品均為中高端女鞋，但星期六和這兩家龍頭公司相比仍有不小的差距。

    “從市值角度來看，公司相對于百麗國際和達芙妮還有很大的差距，當然這與公司目前規模和成長階段有關。”魏芳認為，這同時也反映出公司未來還有很大的成長空間。

    華泰聯合證券分析師汪蓉認為，從門店數量來看，星期六可挖掘的潛力最大。與百麗6000多家、達芙妮4000多家的數量相比，公司1400多家門店的數據表明其市場滲透率明顯不高，擴充仍有充足的空間。

    截至2009年末，星期六門店數量共計1409家，同比增長8.97%，其中直營店985家、加盟店424家。未來公司仍然以百貨直營店為主，新開的直營店主要選擇現有的一、二線城市進行深度覆蓋。

    今年一季度，公司新開直營店60家，計劃全年新增直營店300家，2011年將“再接再厲”，新增直營店500家，屆時門店數量達到2400家左右。

    分析人士認為，未來隨著公司營銷網絡的進一步擴大，規模效應將可能逐步產生，而隨著其產品影響力的增強，公司的定價能力和市場談判能力也將逐步提高。屆時，公司的盈利能力將有質的飛躍。