中國鞋網10月15日訊，據港媒報道，達芙妮國際（行情,資訊,評論）（210）上半年業績倒退，但撇除認股權證之公平值虧損的影響，核心盈利仍然錄得增長。集團今年初收購高檔鞋履零售商「富珍」近六成股權，雖然還未訂出短期的具體業務發展策略，但可推動其在中高端女裝鞋市場的拓展步伐，與現時的中低端女裝鞋業務達致互補作用，相信有助提高毛利率水平。

　　業績概況︰達芙妮2010 年度上半年營業額31.83億元，同比上升14.8%；毛利18.13 億元，上升19.3%；毛利率由55.8%提升至57%。期內純利1.9 億元，下跌27.3 %；若剔除認股權證之公平值虧損1.36 億元，核心盈利上升12.6%，至3.3 億元。

　　全年每股盈利11.6仙，中期息增加一倍，由去年同期的3 仙增加至6 仙。

　　同店銷售：上半年「達芙妮」品牌的同店銷售增長只有2%，主要原因是租金等營業費用上升及缺工問題影響供貨。有關缺工問題已于7、8 月解決，并恢復正常供貨；集團維持下半年「達芙妮」品牌同店增速逾5%的目標。「鞋柜」品牌方面，因大部分產品由內部工場供貨，故此未受缺工問題影響。上半年同店銷售增長為13 .7%，并維持全年10%至15%的增長目標。

　　增加門市：受到缺工問題影響，上半年「達芙妮」品牌門店的新增速度有所放慢，僅較去年底新增183 家，至3546 家。集團預計，下半年增速將大幅提升，全年新增500 個銷售點的目標不變。至于「鞋柜」品牌，上半年新增111 個銷售點，門市總數達到924 家，全年新增目標為250 家。另外，集團因應退出運動品牌分銷業務，6 月底前已關閉全部門市。

　　中高端品牌：集團今年初收購富珍六成股權，后者共經營193 個自家品牌及代理品牌銷售點，包括加拿大品牌「ALDO」及美國品牌「Jessica Simpson」等共四個中高端品牌，其銷售網絡覆蓋內地一二線城市、臺灣及香港。雖然今年上半年富珍仍處于虧損狀態，但集團希望達到全年盈利的目標。相信收購富珍可有助拓展中高端女裝鞋市場，與現有中低端業務達到互補作用。

　　估值︰參考彭博統計資料，目前追蹤達芙妮的大行有十三間，十一間給予「買入」評級，一間建議「持有」，一間建議「賣出」，平均目標價10.25 元。預測20 10 年每股盈利0.373 元，以昨天收市價計算，預測市盈率為二十一點九倍；剛晉身藍籌股不久的同業百麗國際（行情,資訊,評論）（1880），預測2010 年每股盈利0.391 元，預測市盈率三十三點二倍。

　　優勢：

　　（一）受惠二三線城市快速城市化（二）退出運動服裝分銷業務風險：

　　（一）內地同業競爭激烈

　　（二）全球經濟再現衰退令消費信心回落思聰