【-鞋企股市】星期六公布2011年年報：實現(xiàn)營業(yè)總收入、營業(yè)利潤、利潤總額、凈利潤分別為：13.48億元、1.43億元、1.41億元、0.99億元，同比增長17.94%、6.97%、3.15%、-0.85%。基本每股收益0.27元(我們預期0.29元)，低于預期。凈利潤下滑的主要原因是渠道快速擴張過程中的人工成本和商場費用的上漲。

　　主營業(yè)務增長主要來自于價格的貢獻

　　2011年主營業(yè)務增長22.46%，內銷女鞋量、價各貢獻6.48%、14.57%。其中：

　　星期六主品牌7.86億元，同比增長25.54%;索菲亞2.58億元，同比增長20.18%;菲伯麗爾1.81億元，同比增長51.38%;69品牌等拓展大幅低于預期，同比下滑11.94%。2011年度，公司為保證毛利率水平，進行成本轉嫁，上調產(chǎn)品售價。提價以及11年Q4極端天氣影響公司銷售，外加新拓展渠道主要位于三四線城市，新開店鋪銷售業(yè)績不達預期。截止11年底，公司終端網(wǎng)點合計1961家，同比增長14.5%，其中直營、加盟店占比分別為：77.36%、22.64%。

　　成本及費用拖累業(yè)績，財務狀況不容樂觀

　　公司綜合毛利率由10年的48.83%上升至52.33%，主要是上調產(chǎn)品價格貢獻。期間費用率提升2.81個百分點，其中主要是銷售費用率上升2.95個百分點。一線銷售、管理人員的薪資支出和商場費用的增加貢獻主要增量，職工薪資占比由2010年的16.09%提升到11年的19.24%，商場費用占比由4.09%提升到5.08%。

　　應收賬款同比增長53.76%，存貨凈額增長39.43%到7.99億元，其中一年期以內占比42.51%、一至兩年期占比27.45%。期末相應計提壞賬、存貨跌價準備分別為：0.2億元、0.6億元。(-最專業(yè)最權威的鞋業(yè)資訊中心)