【中國鞋網-鞋企股市】繼“養牛”的秦寶牧業被曝出財務造假之后，又一家擬上市公司也被指涉嫌財務數據“吹牛皮”，而這家企業正是“做牛皮”的宏良皮業。

　　宏良皮業位于甘肅省廣河縣，主要從事牛皮鞣制革產品的研發、生產和銷售。2012年5月21日，宏良皮業IPO申請獲證監會發審委通過，擬募資2.65億元，逾九成將投向新增年加工45萬標張牛皮革擴建項目。

　　不過，離上市只差臨門一腳的宏良皮業近日被指存在從采購、生產到銷售環節的一條龍造假嫌疑。有秦寶牧業IPO終止審核的“先例”在，宏良皮業的上市之路又布滿陰霾。

　　大部分采購以現金結算 暗藏造假空間

　　宏良皮業主業是牛皮鞋面革制革，經過多年發展，公司聲稱在牛皮鞋面革領域已經取得了較為突出的行業地位。根據中國皮革協會出具的證明：“公司2010 年牛皮鞋面革產量位居行業第五位，鞋面革產量為行業前茅”; 公司2008年至2011年營業收入快速增長，復合增長率46.00%。

　　如此之好的行業數據和業績增速，但宏良皮業的現金流卻連續三年為巨額赤字，并且資產負債率節節攀升。這樣的不太合乎情理的財務數據引起了一位財務專家的懷疑。

　　該財務專家稱，宏良皮業經營性凈現金流不理想主要原因是存貨屢創新高所致。

　　招股書顯示，2009年至2011年，宏良皮業的存貨數額分別為1.32億元、3.44億元和4.92億元，兩年時間里增長了2.73倍，明顯大于同期營業收入1.33倍的增長速度，周轉天數已從2009年的127天上升至234天。

　　宏良皮業2011年存貨金額已占到資產總額的52.25%，而同期A股同行業上市公司興業皮革、港股上市公司粵海制革的該項數據分別為28.64%、34.87%。

　　如此之高的存貨數據，上述財務專家認為宏良皮業可能存在虛開發票行為。

　　“宏良皮業在向農戶采購中多用現金結算，公司自行開具農產品收購發票，并且能取得13%進項稅項抵扣，這極易誘發公司虛開發票以虛增進項稅額，同時會導致存貨余額畸高。”該專家分析稱。

　　據了解，宏良皮業的原料皮采購以“公司—農戶”為主要模式。2009年至2011年，公司向農戶采購原皮金額分別是2.20億元、4.11億元、4.64億元，占公司當期采購總額的比例分別為67.50%、62.31%、52.83%。

　　也就是說，宏良皮業絕大部分采購都使用現金結算，而且是無法開具發票的農戶。這不由得引起上述財務專家的擔憂，向農戶現金結算，不能取得采購發票，收入和成本難以核實。

　　事實上，近三年宏良皮業累計支付稅金只有4291萬元，但是近三年累計凈利潤卻達到1.52億元。

　　宏良皮業則認為，農戶銷售農產品習慣采用現金結算。并不是企業主觀意圖。宏良皮業也采取了一定的控制措施，比如輪崗、不定期回訪、農戶簽字確認付款等，但仍難以形成證明力強的交易記錄。

　　但上述財務專家認為，這樣的情況至少給宏良皮業虛開發票留下較大空間和便利，存在這樣的條件和誘因。

　　采購和銷售數據異常

　　據了解，宏良皮業的銷售模式有三種：直銷、代銷、經銷，其中的“代銷”模式令人倍感蹊蹺。

　　代銷一般為行業內中小企業所采用，然而作為產量排名居前的行業龍頭，宏良皮業來自代銷的收入占比在2009年至2011年分別竟高達42%、37%、30%。

　　盡管宏良皮業在此有所限定：“在交貨與收款方面，所有的銷售合由公司與客戶直接簽署，代理商不承接量產訂單、不開具發票、不代表發行人收取貨款;產品由公司直接負責運送給客戶，運費由對方支付，代理商必須向客戶表明貨款必須直接交付給公司;價格方面，按照公司現行產品價格執行”。

　　簡言之，所謂代理商就是起到中間人或者介紹人的作用。但是如此一來，除了要支付給代銷商手續費外，看不出宏良皮業的“代銷”與“直銷”有何本質上差別。

　　而事實上，宏良皮業支付給代銷商的手續費跟代銷收入并不匹配，2010年在代銷收入增長20%的情況下，代銷手續費反而滑落了12%。

　　更為令人詫異的是，公司代銷手續費用率整體畸低，最高的2009年也僅為0.82%(如下表所示)。

　　上述財務專家認為，這種不正常的數據背后或存在貓膩，宏良皮業涉嫌借用代銷模式自導自演，從而達到虛增、虛減收入、調節利潤的目的。

　　原料成本畸高 為虛增產量埋伏筆

　　在生產環節，宏良皮業也存在“造假”嫌疑，其營業成本結構中，原料皮占比一直遠高于同行業上市公司。

　　興業皮革為宏良皮業的競爭對手之一， 2009 年、2010 年和2011 年1-6 月，興業皮革皮料成本占比分別為69.52%、74.90%和75.44%，而宏良皮業成本結構中原料皮占比一直居于85%水平(如圖所示)，高出興業皮革約 10個百分點。

宏良皮業營業成本構成情況 來源：招股書

　　上述財務專家認為，宏良皮業直接材料占比畸高的背后疑有虛增產量的嫌疑，這導致輔助材料、直接人工和制造費用成本占比被大幅攤薄。

　　或和幕后老板存在同業競爭

　　宏良皮業前身是鄭州斐蒙達集團甘肅省宏良皮業有限公司，與朱治國的斐蒙達集團有“剪不斷、理還亂”的關系。招股書聲稱“有限公司名稱中的‘鄭州斐蒙達集團”并不存在，系在當時中西部合作政策特殊歷史背景條件下，為便于發行人開展業務而使用”、“實際控制人李臣先生與‘鄭州斐蒙達集團’不存在關聯關系”。

　　可查閱十幾年前的媒體報道證實宏良皮業實為朱治國投資，“斐蒙達”是朱治國名下的企業商號，至今朱治國的弟弟朱治海仍擔任宏良皮業的副董事長，在其履歷中“曾任河南省淮陽皮革集團公司采購部業務經理，宏良有限公司監事”。

　　李臣曾任宏良有限公司執行董事、總經理，李臣極有可能就是朱治國的代理人，宏良皮業實為朱治國控制，而朱治國以皮業起家，即宏良皮業與疑似幕后老板朱治國旗下的皮革產業存在嚴重的同業競爭。（中國鞋網-最權威最專業的鞋業資訊中心）