德銀：安踏銷售及毛利率勝預期 目標價升至8.8元
2013-08-08 08:15:09 來源：中國鞋網/新浪財經 中國鞋網 http://www.gdxystc.com/
【中國鞋網-鞋企股市】德銀指出，(02020.HK)中期業績勝市場預期，與該行預測則相符，管理層解釋，銷售較預期好是因為新年過后更多補貨訂單，而因內部生產比例上升，毛利率回復至41%水平，庫存的撥備金額亦大幅下降。
管理層相信，安踏最壞時間已過，基於庫存水平好轉，及明年首季訂貨會訂貨金額有高單位數增長，意味其復蘇期展開，相信此因素已於股價全面反映。該行不認為體育用品行業已走出谷底，安踏只是個別例子，憂慮行業疲弱影響安踏復蘇步伐。
為了更有效地控制供應鏈，集團專注於單店效率，發展以零售為導向的分銷模式，安踏協助分銷商清理庫存，改善產品質素，優化店鋪，從而令庫存水平、零售折扣及新產品銷售得到改善，不過該行相信此營運模式仍在發展初期，其潛力未完全顯現。基於銷售增長及毛利率勝預期，該行上調2013-15年每股盈測3.7-11%，目標價由8元升至8.8元，評級維持“持有”。（中國鞋網-最權威最專業的鞋業資訊中心，合作媒體： ）
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