申銀萬國發布七匹狼研究報告認為，2013年整體消費低靡，男裝提價放緩，部分終端店鋪效益承壓，店鋪出現凈下降的趨勢。

　　營業收入下降4.27%

　　據七匹狼2013年半年報顯示，報告期內，公司實現營業收入14.23億元，同比下降4.27%;營業成本7.55億元，同比下降10.16%;毛利率46.93%，同比增加3.48%;期間費用3.05億元，同比下降1.81%;研發投入0.53億元，同比下降2.64%。

　　對于營業收入的下降，七匹狼稱，“受制于去產能與去庫存的雙重壓力，中國經濟增速明顯下降，終端消費疲軟”。與此同時，公司還稱，“天氣因素也在一定程度上加大了對于終端銷售的不利影響”。

　　七匹狼公告稱，雖因春節延后延長了公司冬裝銷售時間，一季度的銷售數據達到較好水平，但二季度較為不利的天氣因素致使淡季銷售更加缺乏動力。

　　2013年上半年，因受宏觀經濟影響帶來的消費終端的景氣度對公司業績的負面影響開始顯現，七匹狼主營業務實現收入13.49億元，同比下降1.58%。

　　有業內人士分析，今年男裝存在壓力，預計2013年春夏售罄率較往年低，目前在召開的2014年春夏訂貨會壓力恐有所增加。男裝行業處于調整期，盈利拐點仍需等待。

　　據七匹狼中報顯示，公司上半年茄克類、毛衫類、西服類、褲子類和外套類五大類主打產品的營業收入皆齊齊下降，下降幅度分別為23.54%、27.63%、3.51%、1.38%和38.8%。

　　計提跌價準備2億元

　　受到銷售下降影響，七匹狼的庫存居高不下。據統計數據顯示，七匹狼位居紡織服裝業上市公司存貨跌價準備榜第一名。七匹狼2013年上半年的存貨為6.62億元，計提存貨跌價準備高達2.01億元，平均提取比例高達30.33%。

　　對此，七匹狼內部人士稱，公司存貨處于可控狀態，實為正常。當記者詢問為何公司計提2億元之高的存貨計提時，上述公司人士稱，這是按照會計標準進行的計提。

　　雖然七匹狼內部人士向記者表示這個計提很正常，但記者發現，七匹狼2012年全年的存貨也僅有7.35億元，而公司2012年計提的跌價準備也僅有1.69億元而已。可七匹狼在2013年上半年就一次性計提了高達2.01億元的跌價準備，比2012年全年計提的跌價準備還要高出18.93%。

　　中報顯示，七匹狼2013年上半年由于計提存貨跌價準備較多導致公司資產減值損失增至3394.52萬元，與上年同比增長298.76%。

　　據了解，七匹狼開展有效庫存推廣方案，通過網絡銷售、臨時特賣、工廠店等多種形式協助渠道處理庫存，減輕渠道庫存壓力，支持終端良性運作。

　　七匹狼考慮到去庫存壓力，公司擴大了電子商務規模，上半年共實現網絡銷售約人民幣1億元，比去年同期增長約40%，其中，絕大部分的銷售收入是因庫存處理得來的。

　　店鋪凈下降152家

　　七匹狼在去庫存的過程中，采取了同目前運動品牌一樣的作法，就是從“批發”向“零售”戰略轉型。與此同時，公司還表示，報告期內，基于外部環境壓力，公司代理商經銷商放緩了拓展渠道終端速度。不僅如此，七匹狼上半年店鋪數量凈下降152家。

　　申銀萬國發布七匹狼研究報告認為，2013年整體消費低靡，男裝提價放緩，部分終端店鋪效益承壓，店鋪出現凈下降的趨勢。截至6月30日，公司共有店鋪數量3855家，其中直營終端462家，店鋪數量凈下降152家。

　　對于店鋪的下降，七匹狼解釋稱，“為減少內部消耗，公司建立了渠道預警機制，果斷關閉部分低效及無效店鋪”。同時，七匹狼預計，下半年，宏觀經濟及外圍大環境在未來的一段時間內可能仍然面臨困難，繼續對銷售終端造成影響。

　　利用募集資金理財

　　七匹狼如此大規模的關店與去年增發17.66億元開店形成了鮮明的對比。

　　資料顯示，七匹狼曾于 2012年6月13日完成非公開發行人民幣普通股(A股)7820萬股(每股面值 1元)，發行價格為每股 23元，扣除發行費用后，實際募集資金凈額為人民幣17.66億元。

　　當時，七匹狼表示，該次募集資金使用于營銷網絡優化項目，該項目計劃投資總額為206,614萬元，計劃使用募集資金17.66億元，截至2013年06月30日，該項目已投入額為1.37萬元，全部使用募集資金，該項目完工程度為6.63%，募集資金投資進度為7.75%。

　　七匹狼的增發時至今日已有一年多的時間，可公司僅完成了7.75%的進度，不可謂不慢。對此，公司解釋稱，報告期內，商業物業價格仍處于高位，零售終端經營成本高企，為降低募集資金投資風險，公司放緩了開店步伐及商鋪購置，因此募集資金投入較少。

　　但有分析人士質疑，七匹狼在當初預計增發的時候，零售終端經營成本就已經高企，為何公司后知后覺?

　　事實上，七匹狼募集資金并未閑置而且還為公司帶來很多的好處。公告顯示，在去年9月，公司就利用募集資金補充流動資金。此外，公司還使用部分暫時閑置的募集資金3.5億元人民幣進行現金管理投資保本型銀行理財產品。數據顯示，公司今年上半年委托理財金額合計為11.25億元，其中，7.75億自有資金及3.5億募集資金。（中國鞋網-最權威最專業的鞋業資訊中心，合作媒體： ）