【中國(guó)鞋網(wǎng)-鞋企股市】自(2020, $10.54)于圣誕節(jié)時(shí)代進(jìn)行預(yù)訂會(huì)后，股價(jià)表示優(yōu)于恒指14%。評(píng)論: 本行認(rèn)為昨日該行業(yè)的強(qiáng)勢(shì)表示反映了投資者對(duì)公司未來(lái)12個(gè)月銷售回暖的預(yù)期。本行寄望到活動(dòng)服裝行業(yè)景氣自2013年上半年起頭有所改善，因分銷商所供給的折扣起頭收窄。按照行業(yè)數(shù)據(jù)，安踏供給過(guò)季商品的折扣率約25%，而2013年上半年的過(guò)季商品折扣率為35%。本行認(rèn)為這顯示分銷商所持的存貨水平有所下降，對(duì)整個(gè)活動(dòng)服行業(yè)而言是利好動(dòng)靜，因這代表分銷商的盈利能力改善，同時(shí)亦令他們于買賣會(huì)進(jìn)行訂貨的意欲大增。本行認(rèn)為即將公布的買賣會(huì)訂單數(shù)字將會(huì)是公司投資評(píng)級(jí)獲上調(diào)的催化劑，該數(shù)據(jù)約于二月底公布。

　　安踏固然同樣受供給過(guò)剩影響，然而公司卻能在逆勢(shì)之中爭(zhēng)奪當(dāng)?shù)赝瑯I(yè)的巿場(chǎng)份額。安踏在當(dāng)?shù)鼗顒?dòng)服裝的巿場(chǎng)份額由2010年的22%增加至2013年上半年的28%。本行相信安踏巿場(chǎng)份額的增加是因?yàn)檗k理層在庫(kù)存及信用政策方面處置得宜。以2013年上半年為例，安踏的庫(kù)存周轉(zhuǎn)日及應(yīng)收賬周轉(zhuǎn)日別離為52日及33日，而同業(yè)平均水平則高達(dá)93日及127日。安踏嚴(yán)酷節(jié)制應(yīng)收賬額度，有用節(jié)制分銷商的的庫(kù)存水平。辦理層的穩(wěn)健作風(fēng)最終減輕了分銷商在行業(yè)供給過(guò)剩時(shí)的壓力。換言之，安踏的分銷商受到庫(kù)存減值的影響也較少，在財(cái)政方面較同業(yè)更具彈性去迎接行業(yè)回暖的款式。本行相信訂貨會(huì)的數(shù)據(jù)將確認(rèn)公司的復(fù)甦情況。

　　安踏2013年的股價(jià)表示優(yōu)于恒指41%，巿場(chǎng)展望值仍未有反映行業(yè)即將復(fù)甦的景況。本行估計(jì)分析將于即將到的業(yè)績(jī)期上調(diào)展望數(shù)據(jù)。基于現(xiàn)時(shí)的巿場(chǎng)數(shù)據(jù)，安踏現(xiàn)價(jià)相當(dāng)于撇除現(xiàn)金巿盈率12.9倍，較歷史平均水平折讓10%。本行建議投資者買入安踏，3個(gè)月方針價(jià)為11.75元，相當(dāng)于歷史平均撇除現(xiàn)金巿盈率14.4倍。本行方針價(jià)有上調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)時(shí)巿場(chǎng)共識(shí)方針價(jià)為10.90元，比擬之下，本行客歲10月8日建議買入安踏時(shí)，巿場(chǎng)共識(shí)方針價(jià)僅為9.26元。（中國(guó)鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心。合作媒體：  迷彩鞋）