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國泰君安：維持達芙妮國際“中性”評級

2014-04-02 09:07:57 來源：中國鞋網/國泰君安中國鞋網 http://www.gdxystc.com/

【中國鞋網-鞋企股市】2013 年凈利同比下跌65.6%,與市場預期一致但比我們預期少7%。主要由于庫存撥備和關閉表現欠佳店鋪的損失比我們預期高。盡管我們從2013 年下半年看到同店銷售增長逐步改善,但2014 年年初的復蘇動能并不如預期。達芙妮預期14 年一季度同店銷售跌幅為低雙位數。銷售動能看似疲弱。

　　強化市場營銷。公司委任其中一位近期在中國最受歡迎的韓國藝人全智賢女士為新達芙妮品牌大使。預期在四月將會有推廣活動推廣有全女士特色為主打的產品。新的代言人將使達芙妮品牌有更大的差異化,有望促進銷售量,通過改善銷售組合而提升銷售均價。

　　維持“中性”評級,但調低目標價至3.74 港元。女裝鞋行業的結構性改變持續。行業龍頭,包括百麗和達芙妮分別公布和指引2014 年一季度銷售數據疲弱。目前仍未能斷言行業正在復蘇。我們分別調低2014 年和2015 年每股盈利1.8%和10.5%至每股0.310 港元和0.356 港元。我們將目標價從3.98 港元調低至3.74 港元,對應12.1 倍和10.5 倍2014 年和2015 年市盈率,以反映較低的盈利預測。我們維持公司“中性”評級。（中國鞋網-最權威最專業的鞋業資訊中心。合作媒體：）