【中國鞋網-品牌觀察】自從北京三夫戶外用品股份有限公司預披露了招股說明書申報稿，媒體就有多種聲音對其暗藏的風險表示擔憂，具體而言有以下5點：

　　1、被疑財務造假：一年利潤頂10年?

　　預披露招股書顯示，截至2011年3月31日，三夫戶外凈資產為8800萬元。但鳳凰財經根據招股書中發行人歷次增資額統計，自2001年5月成立至2011年3月31日，公司股東總共投入資金6364萬元，也就是說10年公司凈利為2436萬元。而蹊蹺的是2011年一年凈利潤就為3365萬元，比前10年利潤總和還多出929萬元。

　　對此，三夫戶外董秘表示，公司2011年利潤突飛猛進是門店增加所致。然而，公司報告期內新增門店11家，凈利潤又為何停滯不前?根據招股書，公司2012年凈利相比2011年下降18.11%，而今年一季度公司未經審計的凈利潤為93.93萬元，同比下降44.55%。

　　2、募投項目或難以盈利

　　根據招股書，公司擬募集資金總投資額為2億元，其中1.56億元用以建設29家專賣店、0.1億元用以信息系統升級改造、其余資金用以補充流動資金。既然公司在報告期內新增門店11家，凈利潤不增反降，又拿什么保證用募集資金開設的門店能盈利呢?

　　3、業績或變臉

　　對比國內外具有代表性的戶外用品零售商或品牌商的毛利率后發現，報告期內，三夫戶外的毛利率低于探路者、美國REI和哥倫比亞。招股書顯示，上海飛蛙商貿有限公司主要供應始祖鳥品牌產品是三夫戶外較為依賴的“拳頭產品”，2013年始祖鳥品牌產品平均銷售價格下滑5.66%，但三夫戶外平均采購成本卻下滑了3.07%。也就是說，三夫戶外目前面臨著銷售價格下降幅度遠大于采購成本的下降幅度的尷尬局面。

　　4、市場競爭加劇

　　近年來隨著戶外行業的蓬勃發展，國外戶外用品零售巨頭已逐步開始進入中國市場，國內專業戶外店也逐步開始形成規模，公司面臨較為嚴峻的市場挑戰。在戶外用品零售領域，三夫并不缺乏競爭對手。很多地區和城市都會有比較強勢的地方性品牌，比如杭州嘉禾戶外、深圳火狐貍、西安綠螞蟻等。

　　5、電子商務沖擊

　　國內電子商務的沖擊以及大眾網上購物觀念的不斷深入，專業戶外實體店也面臨著客流量減少的困境，從而對三夫戶外的持續高速成長提出了新的挑戰，甚至有可能導致市場占有率大幅下降。三夫戶外電商發展相對較慢的原因是戰略重心并不在此，三夫戶外方面認為，即使互聯網發展很快，但專業的戶外店依然很有市場。

　　在此期間，網友們也在8264論壇戶外經理人版塊發表了自己的看法：

　　放驢娃：

　　三夫上市不是一個公司的上市，是渠道零售商的飛躍;上市、融資、開店，三夫盈利點不簡單是零售額。三夫應該打造旅游平臺，如果有收購的可以把俱樂部單獨獨立出去，業務給收購的公司，打造高端自助旅游!電商是三夫未來發展的占比應該在20-30的業務!俱樂部自助游占20;應該成立貿易公司 收購國外品牌的中國代理業務，拓展業務類型!如果我是張總 上面的建議我會采納!縱深業務類型，扁平化的管理!三夫應該做到客服第一、員工第二、股東第三;張總要做到有90%決策權利;三夫的基金會也是很重要的社會資源!公益活動 推動三夫公益事業!

　　aTreem：

　　假如做假賬，堅持做了三年到最關鍵的14年反而不做了(一季度大幅下滑)?行內皆知這兩年和10、11年的比不可同日而語，三夫在行內已經做到這個規模理應眼光更長遠，在洗牌期應保持優勢，穩固發展。

　　三夫旗下運動管理公司主要運營俱樂部活動、市場、賽事。旗下旅行鼠公司主營國外品牌代理。另外有自有 阿尼瑪卿 品牌團隊。只是能否成氣候需拭目以待。

　　太極仙子：

　　不要以為上市只要送了錢，就可以隨便造假賬，以獲得證監會通過，就可以大把來撈銀子，沒那么簡單，那一個環節沒有打點到，就會捅出大簍子來。況且這套數據也假得太離譜了，三夫完了!

　　vcan:

　　剛看了三夫招股說明書(三夫的供貨商數據，2013年排第一的是亞瑪芬，5300多萬，第二威富，4000萬出頭，第三的是瑪雅旅游，1876萬，第四的是和誠鞋業1140萬) 這還水分多啊? 就發行后總股本不超過6700萬股，張恒也才1898萬股。 就這這么小的盤，證監會的人吃都懶得吃。某運動品牌(品牌山寨國外)上市為了蓋負面消息下了血本紅包，沒3、5億叫血本。某什么鳥的運動品牌今年一上市，老板就撈了50多億元進口袋。

　　對比運動品牌，咱們戶外這帳還是做得很“透明”，很“溫柔”滴。 沒個4-5倍虛報，你敢自稱要上市。

　　折扣店：

　　從最新一期證監會網站公布的三夫戶外預披露情況可以看到，三夫戶外在2013年的凈利潤報表一覽內，至少有10家虧損店鋪，其中方莊店負202.68萬，光華店負121.43萬，學院路負4.28萬，望京店負64.55萬，清江西路店負53.08萬，振華店負14.98萬，國際大廈店負36.39萬，新發路店負3.5萬，新民廣場店負7.46萬，海信廣場店負13.39萬，部分店鋪新開店鋪不能盈利將是三夫戶外上市路的荊棘。另外難以快速消化的現金采購過季庫存壓力，也是推進三夫戶外上市步伐的積極因素。

　　可以看出，多數網友對于三夫還是寄予厚望，希望國內的戶外產業蓬勃發展，有更多的企業通過上市，進入發展的“快車道”。（中國鞋網-最權威最專業的鞋業資訊中心。合作媒體： ）