【中國鞋網-品牌觀察】國際品牌。

      2014年中報基本符合預期

　　2014年上半年,公司實現營業收入145,096.58萬元,同比下滑了2.75%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤15,815.99萬元,同比下滑25.67%。加權平均凈資產收益率是4.21%,較去年同期減少1.65%。基本每股收益0.3944元,比去年同期下降25.67%,基本符合預期。

　　促銷力度加大,導致毛利率下降

　　2014年上半年,受我國宏觀經濟的影響,消費環境持續疲軟。各大鞋類品牌競爭加劇,公司終端促銷力度加大,導致毛利率較去年同期下滑3.75%。其中,女鞋產品受沖擊最大,實現營業收入42,632.02萬元,較去年同期下降29.55%;毛利率33.30%,較去年同期下滑了4.72個百分點。男鞋和皮具表現較好,分別實現營業收入86,038.41萬元和15,189.91萬元,較去年同期增長了14.88%和21.12%;毛利率分別為38.90%和36.81%,較去年同期分別下滑了4.42個百分點和2.08個百分點。

　　上半年仍以渠道整合為主,品牌宣傳深入年輕群體

　　考慮到現如今渠道格局的快速演變,傳統街邊客源形成分流,公司重點調整現在形成的網絡結構,放緩了開店速度。公司上半年持續以“擴并改為主和新開拓為輔”等多種方式推進國際名品館的開設。將重點放在整頓無形象和無效益的網點上,合理布局形象型和戰略型網絡。在品牌宣傳推廣方面,將宣傳方向對準年輕群體。公司簽約金秀賢先生為品牌形象代言人,力爭通過金秀賢在年輕人群體中的影響力,來改善店鋪人流,提升奧康品牌在年輕群體中的知名度與美譽度。

　　投資建議

　　公司第二季度業績較第一季度業績有所回落,但是考慮到公司渠道整合仍未完成,我們認為未來半年業績提升空間受限。從長期來看,公司的直營化轉變以及力推國際名品館的開設,有助于大幅提升公司的品牌價值與品牌競爭力。我們預計公司2014-2016年EPS 分別為0.74,0.81和0.84元,對應PE 分別為19.94倍、18.33倍和17.74倍。我們首次給予奧康國際(603001)“推薦”評級。

　　風險提示

　　公司直營化的轉變導致管理費用及銷售費用的大幅增加;國際名品館的業績不及預期。（中國鞋網-最權威最專業的鞋業資訊中心。合作媒體： ）