【中國鞋網-品牌動態】(603116)公司主營業務為男女皮鞋的設計、生產和銷售，兼營皮具及兒童用品業務，核心品牌“紅蜻蜓”面對25-40 歲，購買中高檔商務、休閑皮鞋為主的消費者，產品針對二、三線城市及一線城市二、三線商區，在國內鞋類市場占有率1.4%(按2013 年零售終端銷售額統計)，名列第三。公司堅持自主設計，擁有251 人的設計研發團隊，生產基地主要分布在溫州、肇慶和重慶，28 條生產線產能1120 萬雙/年。截至2014 年末，公司的門店數量為4321 間，其中，加盟店3819 間，貢獻74.79%的主業收入。電子商務渠道實現3.31 億元銷售，同增44.62%，占收入10.71%。

　　國內皮鞋行業競爭激烈，伴隨消費市場逐年增大，國內外知名品牌競相爭奪市場份額，然而，渠道壁壘及產品同質化導致行業強者恒強，形成寡頭壟斷格局。鞋類產品兼備功能與時尚性，考慮到原材料選擇范圍有限，鞋履產品在設計上難有服裝中運用元素的豐富性，因而一定程度上造成了產品檔次劃分相對籠統，對應消費群體劃分寬泛。由于鞋履購買選擇多樣性的需求特征，導致相對較低的品牌忠誠度，新品牌的推出多數是為了覆蓋更多的消費群體。中高檔鞋履市場的主要分銷渠道始終集中于能與其定位匹配且集群效應明顯的百貨公司，商場柜面資源的稀缺性導致了業內龍頭企業先發優勢明顯，渠道布局將構成行業的進入壁壘。

　　在供應鏈整合方面，公司早于國內同行與外協工廠合作，推廣外協生產。同時，根據國內制鞋產業分布格局，前瞻性地在鞋資源重點集中區域進行產銷布局，充分整合利用各地產品信息、生產原材料、勞動力資源以及市場銷售資源。公司先后在溫州、廣州、上海、成都等地建立基地及物流中心，集研發、生產、采購、銷售為一體，利用規模優勢降低成本;同時，公司將生產基地與市場對接，形成了完整、系統的快速反應鏈，提高了補單速度，降低了運輸成本，為市場競爭提供資源保障。店鋪升級、擴充下的品牌知名度提升，以及研發實力不斷增進下產品設計的適銷度增強，預計將成為公司業績增長的重要驅動。

　　本次募集資金擬用于營銷渠道建設及信息系統提升。公司計劃未來三年新增門店約1500 間，預計三年后直營店和加盟店總數約6000 間，其中直營門店占比接近30%。公司未來直營店擴張將采取街邊獨立店和商場店共進、并以街邊獨立店為主的策略。

　　預計公司2015-17 年實現歸母凈利分別為3.51、3.82、4.26 億元，同增7.03%、8.85%、11.53%，對應EPS(按發行后總股本計)分別0.86、0.93、1.04 元。

　　參考同類企業估值，預計公司上市后合理價值25.73 元，對應15 年30 倍市盈率。

　　主要不確定因素：線下單一品牌風險、新設店鋪效益不達預期、內銷市場持續疲弱以及政策影響下中高檔品牌銷售受阻。（中國鞋網-最權威最專業的鞋業資訊中心。合作媒體：）