【中國鞋網-品牌動態】公司2015年上半年實現營業收入16.27億元,同比增長12.12%,歸屬母公司凈利潤2.18億元,同比增長37.95%,營收回暖,利潤表現超出預期。

　　投資看點:1、線上線下并重,優化渠道建設。線下方面,公司進行店鋪整合,增開直營店,改善直營比例。線上方面,除現有官網、天貓旗艦店、京東等平臺外,公司將繼續加大投入,借勢電商擴大銷量。2、大力推進國際館,造就鞋業“屈臣氏”。國際館以品牌全客層覆蓋、銷售服務升級為特色,定位“快時尚”及私人定制“體驗店”,打造“屈臣氏式”聯營模式。相較于普通店,國際館的客流量增加30%以上,毛利率高出2%-5%,目前國際館已擴張至260家。3、簽約SKECHERS,打造新的利潤增長點。斯凱奇為美國的第二大鞋類品牌,具備成熟的群眾基礎與較短的培育期(3個月),能夠在短期內實現盈利。預計在“全民健身”的利好刺激下,未來五年公司將開斯凱奇專賣店1000余家,為公司帶來較大的業績提升。4、參股蘭亭集勢,共創“鞋業+互聯網”。公司參股蘭亭集勢,不僅可借其海外銷售渠道打通出口業務、實現品牌“全球化”;還能利用其對線上線下的資源進行整合,借助互聯網煥發傳統鞋業新活力,實現“鞋業+互聯網”。5、推進信息智能化,實現閉環營銷。利用信息技術平臺,公司以新型營銷模式吸納新客戶、以良好的會員管理留住已有客戶、以大數據管理提升營銷效率,實現從吸納客戶、提升營銷服務到留住客戶的營銷閉環。6、創新品牌宣傳,提升品牌形象。牽手人氣新星增強公司國際化影響力,輔以客戶互動活動,擴大品牌影響力。

　　估值與評級:預計公司2015-2017年EPS分別為0.88元、1.03元、1.20元,對應PE分別為33.9倍、29.1倍和25倍。基于公司營收回暖,男鞋和女鞋類重回正增長,皮具市場空間廣闊,費用控制成效初現,國際館戰略業績貢獻明顯,與斯凱奇的合作為公司未來提供較大業績彈性,公司在男鞋領域龍頭地位將繼續維持。目前鞋帽行業可參考公司的平均市盈率45倍,考慮到目前大盤行情不穩定,給予10%的折價空間,目標價35.6元,首次給予“增持”評級。

　　風險提示:鞋業市場低迷,女鞋業務繼續疲軟的風險;國際館戰略推進速度不及預期的風險;與斯凱奇合作的磨合期較長的風險。（中國鞋網-最權威最專業的鞋業資訊中心。：）