【-品牌觀察】從5月份開始，哥侖步事件持續發酵，先是年度財報遲遲未提交，再到董事長魏慶華辭職失聯，再到公司被曝欠下巨額債務遭債權方起訴，一連串的打擊，掛牌新三板不到5個月時間，公司就到了被逼退市的邊緣。

　　中國鞋網記者了解到，在體育用品行業復蘇之際，曾經的區域行業“龍頭”哥侖步及其實控人魏慶華的“困境”，源起于博上市而急速擴張的門店，以及隨之而來的財務危機和融資需求。尤其是IPO上市的停擺，給資金緊張、管理乏力的哥侖步“當頭棒喝”，一方面是業績的急速下滑，另一方面是對高速發展的龐大資金需求。

　　在2009年-2012年期間，開始在全國全線布局，加速開店，門店數量一度達到了600多間，達到發展高峰;2013年后，開始走下坡路，2014年虧損4000多萬。

　　為緩解企業壓力，魏慶華不得不加大融資，股份也成為吸引更多投資的籌碼，甚至以對賭吸引投資。而結果是，其持股比例也由90%以上的絕對控股，逐漸稀釋，降至掛牌后的42.72%，企業也未能走出泥潭。

　　那么，魏慶華與投資人對賭了什么?

　　資料顯示，魏慶華曾與10位投資方(8個投資機構、2名個人投資者)簽訂對賭協議，內容涉及企業財務業績、掛牌時間，以及實際控制人的控制權、誠信問題等多方面。雙方并約定，一旦觸發對賭失敗的條款，投資人有權要求魏慶華按約定的價格回購部分或全部股份。

　　而根據6月28日“姍姍來遲”的年報，ST哥侖步2015年虧損2956.92萬，未能達到對賭協議約定的“公司2015、2016、2017年任一年的年度凈利潤低于人民幣1600萬元”的業績要求，而魏慶華的辭職，也存在“不履行或不能履行其管理控制公司的義務”的情形，因此觸發回購補償條款。

　　但顯然，魏慶華已經無力履約了。

　　公司經營的好壞屬于水平問題，但在已經經營困難了，還到新三板來讓不知情的投資者買單似乎有點不厚道，為博上市急速擴張的哥侖步，在后續的運營管理和融資上出了一些問題，而壓倒魏慶華，使其“跑路”的最后一根稻草，恐怕就是其與投資人之間的對賭回購條款了。

　　對此，中國鞋網市場評論員MACOO認為，對賭就是把雙刃劍，你套住對方的同時，也把自己套在里面。坑是自己挖的，線卻在別人手里拽住，想要自己上來，你就得迎合別人的意愿，兌現當初約定的“生死狀”。否則，水能載舟，亦能覆舟，對賭協議里那張“血盆大口”一直在那張著。(中國鞋網-全球專業的中文鞋類加盟門戶網站)