神話臨近終結 安德瑪增長持續急劇放緩
【-品牌動態】在零售及時尚行業咨詢機構No Agency 創始人唐小唐的分析文章《Under Armour安德瑪是下一個Michael Kors?》中，唐小唐預測現在的美國第二大體育用品制造商Under Armour Inc. (NYSE:UA) 將步Michael Kors Holdings Ltd. (NYSE:KORS) 的后塵，在體育行業的走勢像后者在輕奢侈品領域一樣，從業績快速增長被分析師捧上天的神壇，隨著增長以同樣的高速放緩甚至倒退而被市場唾棄迅速打入地獄。
從今天美股盤前Under Armour Inc. 安德瑪公布的三季度財報來看，分析師唐小唐已經提前預告了該集團隕落的軌跡。
無論是過去20年為Under Armour 安德瑪品牌建立口碑的最大品類服裝、還是近年得益于金州勇士隊當家球星Stephen Curry 斯蒂芬·庫里的明星效應而爆紅的鞋類，三季度這些產品的銷售增長均持續減慢。更甚的是Under Armour Inc. 安德瑪集團警告未來兩年的增長速度可能會不達標，進一步加深投資者對其未能延續增長神話的恐懼，Under Armour Inc. (NYSE:UA) 盤前急挫20%，而截至24日周一，該股過去3個月已經累計下跌了13%。
當然Under Armour Inc. 安德瑪服裝和鞋類兩大品類三季度18.0%和42.1%的增速縱觀整個行業仍然是現象級的，但品牌創始人、集團主席首席執行官Kevin Plank 在近年財報中一直數著連續第N季收入錄得20%+增長的“曬命”行為可能很快就要停止。Under Armour Inc. 安德瑪預計當前全年最為重要的四季度假日季收入增幅只有20%，不及市場本已壓低了期望的22.2%。
三季度Under Armour Inc. 安德瑪整體收入按年上漲22.2%至14.7億美元，略勝市場期望的14.6億美元，雖然連續第26季達到20%+，但漲幅繼續比二季度的27.7%、一季度的30.2%和2015財年的28.5%收窄，更是2010年以來的最小幅度。
最大的增長動力還是來自鞋類及國際業務，后者三季度收入錄得73.7%的增長;而鞋類的暢銷使其在截至10月1日的前13周返校季期間把市占率提升了一倍，達到8.2%，這是行業研究機構SportScanInfo 提供的數據，集團指出跑步鞋和籃球鞋的需求仍然高漲。
Kevin Plank 繼續在今天財報中把Under Armour Inc. 安德瑪形容為“一家增長型公司”，但他同時披露服裝在核心北美本土市場的銷售進展差過集團自身預期。目前該集團正努力多元化其產品結構，例如在9月的紐約時裝周上就發布了首個高端時尚運動服系列UAS。
服裝在本土市場的相對滯銷導致集團增加折扣活動，三季度毛利率出現130個基點的倒退，從去年同期48.8%下降至47.5%，集團接解釋這與主要客戶、美國體育用品零售商Sports Authority 的破產有關。期內北美銷售按年上升15.6%至12.252億美元，升幅跌破20%;批發渠道和直接面對消費者渠道分別錄得19%和29%的增長。
Under Armour Inc. 安德瑪重申對全年收入49.25億美元的預期，基本達到FactSet 的綜合預期49.3億美元，亦意味著會比2015財年的39.63億美元增加24.2%。但對2017和2018財年，集團預計增幅會下降至20%-23%，這是2009年上一輪經濟衰退結束以來的最低增速。
在預錄的財報后分析師電話會議中上，首席財務官Chip Molloy 表示未來集團仍將跑贏服裝行業的平均發展，但增長率會低過2015年9月投資者日所定下的目標。當時集團雄心勃勃地稱2018年收入將達到75億美元，營業利潤會翻番至8億美元。
目前Under Armour Inc. 安德瑪尚能保持卓越的盈利能力。三季度該集團凈利潤按年大漲27.6%至1.282億美元，去年同期為1.005億美元，EPS 從去年同期的0.29美元上升至0.29美元，優于FactSet 的綜合預期0.25美元。
然而盈利方面的好景可能也不長了。Kevin Plank 今天披露為支撐業務增長，集團將積極投資零售網絡和國際市場的擴張、爭搶更多運動員合約并為鞋類的更強勢增長打下基礎，這些項目都讓市場擔憂其長期利潤率的表現。近年，該集團已經開辟足球和高爾夫等新領域，并大舉入侵歐洲和亞洲市場，成效顯著。
Under Armour Inc. 安德瑪現在預計全年營業利潤將介于4.40-4.45億美元，即比2015財年4.085億美元增加約9%，但也意味著營業利潤率只會在8.9%-9.3%之間，呈現連年收縮的態勢，2015財年該數據為10.3%，2014財年為11.5%。
至截稿時，Under Armour Inc. (NYSE:UA) 在美東時間10:18 AM 報33.09美元，跌幅收窄至12.69%。
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