【-國內(nèi)動態(tài)】香港9月零售銷售額同比下滑4.1%,優(yōu)于本中心/市場預(yù)期的同比下滑6.7%/9%。我們認為這主要由于服裝/鞋類需求提升,以及百貨商店和超市銷售額增長。9月零售銷售額環(huán)比下降0.5%。

　　研究中心觀點。

　　9月服裝/鞋類、百貨商店和超市銷售額回升:我們認為赴港游客數(shù)量同比降幅收窄是主要原因。

　　我們預(yù)計10月零售額同比降幅將擴大至4.8%:雖然國慶黃金周期間大陸赴港游客數(shù)同比增長7.1%,但近期人民幣貶值以及較高的比較基數(shù)(2015年9/10月:-6.3%/-3.0%)抑制10月消費增長。

　　化妝品/家居零售商受益于9月零售銷售額超出預(yù)期:其中包括莎莎(178HK;持有-落后同業(yè))和國際家居零售(1373HK;買入)。相反,近期金價大漲將打壓黃金需求。我們給予周大福(1929HK)“持有-落后同業(yè)”評級。