【-品牌動態】百麗國際控股有限公司(1880.HK)在得到Credit Suisse Group AG (VTX:CSGN) 瑞信大幅上調評級及目標價后，21日周二盤中最多飆升9.4%至5.60港元，迫近5.79港元的52周最高位。

　　瑞信在最新的研究報告中表示相信國際的鞋類業務將觸底，由此推動的盈利改善會引發市場重估估值，因此把該股評級上調兩級，從“跑輸大市”直接調高至“跑贏大市”，目標價也從原來的4.0港元調升57.5%至6.3港元，比20日周一收盤價5.12港元有23%的潛在升幅。

　　百麗國際昨天高收8.6%，報5.54港元，距離6.3港元仍有13.7%的潛在升幅。瑞信認為百麗國際目前估值相當于2018財年預測盈利的11倍，股息回報率為5%，估值吸引。該股今天成交9,040萬股，成交額達4.99億港元。

　　受國內經濟和零售大環境影響，作為中國最大鞋業集團的百麗國際鞋類業務的疲軟導致整體業績走下坡。在最近的2017財年三季度(2016年9-11月)該集團的中國內地鞋類業務同店銷售同比下降了13.4%，雙位數跌幅的局面已經維持了5個季度，跌勢也延續至第12季。

　　包含 、Adidas 阿迪達斯、Converse 匡威和Puma 彪馬等運動品牌代理業務和合資經營日本女裝品牌Moussy 和SLY 內地生意的運動、服飾業務也只有4.6%的增長，雖然增幅仍處于個位數中段，但這是自2014財年三季度(截至2013年9月底)以來首次跌破5%。

　　期內集團繼續整理正在轉型的鞋類業務的銷售網絡，截至11月30日，鞋類零售店鋪為13,145間，比截至8月31日的13,384間凈關閉了239間，與此同時尚能保持增長的運動、服飾業務則繼續擴張，三季度凈增加了269間零售店鋪至7,485間，使集團內地直營門店總數不降反升，從8月底的20,600間增加至20,630間。

　　瑞信預期，鞋類的同店銷售將受惠于基數效應而逐漸改善，通脹也會帶動平均售價上升，而且削減成本及關閉虧損門店等措施，有助舒緩鞋類業務的盈利壓力，因此百麗國際可在截至2018年2月底的2018財年把鞋類業務的盈利跌幅收窄。

　　集團整體盈利也預計會在運動、服飾業務盈利回升抵銷鞋類業務壓力的支持下終止2016財年和2017財年分別下跌10%和20%的跌勢而按年持平，到2019財年更預計會有5%的增長。該行把百麗國際當前2017財年至2019財年的盈利預測各調高5%、15%和22%，以反映銷售和毛利前景轉強。

　　數據顯示，在截至2016年8月底的2017上半財年百麗國際的股東應占凈利潤按年銳減了19.7%至17.326億元人民幣，鞋類存貨周轉日數則增加至261日的危險水平。

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