盡管近年來國內低利潤率的服裝制造業出現下滑，但以，優衣庫等護城河為后盾的神州國際卻崛起，成為第一個市值超過1000億美元的時尚集團。

根據監測，申州國際集團控股有限公司(02313.HK)昨日繼續上漲逾1%至每股91元，創歷史新高，集團產品全面增長，大大高于同業的競爭對手。一些業內分析師指出，申州國際能夠保持股價正增長的原因是其自身強勁的盈利能力。

2017財年，集團銷售額為180.85億元人民幣，同比增長19.8%，毛利率為31.4%，凈利潤同比增長27.6%至37.6億元人民幣。其競爭對手晶晶國際集團有限公司去年的營業收入僅為21.78億元，毛利率為20.31%。

期內，集團體育用品銷售額占總銷售額的66.6%左右，同比增長22.8%; 休閑產品銷售額占總銷售額的25.4%左右，同比增長18.4%; 內衣產品銷售額占總銷售額的約7.2%，增長0.7%。

隨著申州國際的市場逐漸從日本擴展到亞太地區和歐美市場，一些分析師指出，申州國際的垂直整合生產線，多元化產品，客戶和市場可以有效降低集團的經營風險，并提高其整體競爭力。

申州國際由馬建榮董事長，關云林總裁，馬仁和先生于1989年創立。主要生產針織運動產品，休閑服裝和內衣服裝。從組織的名字可以看出馬建榮的雄心壯志。“申”是“上海”的縮寫，“州”意思是“大陸”，意味著他在五大洲開展業務的雄心壯志。

申州國際的真正轉折點是在1997年。在亞洲金融危機最嚴重的時刻，該集團贏得了優衣庫高達350，000單位的生產訂單，該訂單必須在20天內完成。如果不符合期限，將面臨關閉的風險。最終，訂單順利完成，申州國際贏得了優衣庫的信任。這兩家公司已經合作了20多年。

隨后，申州國際還于2005年11月24日在香港上市，并同時簽約了三大運動品牌，耐克和彪馬等國際品牌，并于2005年11月24日在香港上市。根據彭博資料顯示，申州國際的四大客戶中，優衣庫的父母公司占21.2%，達斯占20%，耐克占19%。此外，Ralph Lauren和等新客戶也為該集團的收入作出了越來越大的貢獻。

自2010年以來，耐克，阿迪達斯的大中華區業務，優衣庫的全球業務和的亞太區收入貢獻持續增加。隨著消費能力和需求的刺激，大中華區是外國品牌的關鍵增長點。一些分析師認為，來自上述核心客戶的業務預計將繼續實現大中華區的持續增長，這將導致申州國際的訂單和價格激增。

現在申州國際已成為中國最大的針織服裝制造商和出口商。在過去的十年中，申州國際的收入和凈利潤年復合增長率分別達到了17%和22%。值得注意的是，在過去的9年中，由于業績持續增長，申州國際的股價上漲了60倍，這是服裝行業投資回報最高的。

為進一步提高盈利能力，申州國際于2010年推出了自己的服裝品牌Maxwin，未來將被視為另一個“優衣庫”。為了加速Maxwin的全渠道戰略，該集團2016年將擁有Maxwin的49%股份。該股份出售給網易，以加強與網易強大的數字營銷的合作。

一些分析師質疑，申州國際一直以OEM為基礎建立自己的樂隊是否合理。作為回應，馬建榮回答說，傳統服裝公司具有一定的生產能力時，品牌是一個強有力的嘗試，馬克溫還處于探索階段。

申州國際還表示，將重點關注提高產品創新能力，企業運營效率，生產自動化和優化人力資源管理等措施，重視整個制造流程，包括原材料選擇，工藝流程，設備選型和末尾處理。持續改善環境保護，以實現整個集團的可持續發展。

對于向中國提出的最新500億美元稅收法案，一些分析師認為，中美貿易戰對申州國際影響不大，因為該集團在中國以外地區擁有大量生產能力。一旦美國對中國服裝進口征收關稅，該集團可以及時調整訂單分配。

在去年申州國際的財報發布后，摩根士丹利和花旗銀行對申州國際的前景仍然保持樂觀，大河預計申州國際2018年訂單將繼續增長，預計產量增長將超過其競爭對手。

Jeffries Group LLC分析師此前指出，由于體育用品增長強勁，紡織品整合，越南擴張以及前景樂觀等有利因素，預計申州國際2018財年的收入將同比增長17.2%至212億元人民幣，凈利潤增長20.2%至45億元人民幣。預計本集團2019財年的收入將增加16.7%至人民幣247億元，凈利潤將進一步增加20.6%至55億元人民幣。

去年，申州國際股價上漲74.93%，市值達到1413億港元。

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