距離鎖定期解禁還有一個多星期，員工持股計劃卻亮起“紅燈”。

近日，財聯社注意到，2017年第一期員工持股計劃將于今年9月29日解禁。但是，以9月18日的收盤價計算，貴人鳥的員工持股計劃浮虧已近7成，存在爆倉風險。

浮虧7成 老員工或遭重創

2017年9月29日，“華潤信托 貴人鳥 1 號”信托計劃完成員工持股計劃買入，累計購買上市公司股票2222萬股，占公司總股本的3.54%，成交均價為21.92元/股，鎖定期12個月。

在這12個月里，公司股價最高到過28.65元/股，然而緊接著股價遭遇斷崖式下跌，連續8個交易日跌停。現在眼看解禁期就要到了，股價卻無起色。截至9月18日收盤，貴人鳥報7.34元/股，與21.92元/股的成交均價相比，浮虧66.51%。

根據貴人鳥在去年披露的相關公告，該信托計劃按1:1比例設立了優先級和次級份額，公司員工出資2.5億元認購次級份額，招商銀行廈門分行出資2.5億元認購優先級份額，募集資金總額為5億元。

優先級份額可實現的權益，包括本金回收和5.5%的預期年化收益率。然而，員工認購的屬于次級份額，不僅無法保障收益，并且因為加杠桿的設計，股價下跌導致的虧損是先虧員工持股計劃的部分。貴人鳥為該次員工持股計劃設置了1:1優先級杠桿，股價較成交均價下滑近7成，以此推算，員工自有資金已經全部虧空。

另外，值得注意的是，該次員工持股計劃的持有人中，無一人是公司董監高人員。按照持有人應符合的標準來看，參與者為公司經理級人員以及任職滿5年以上的普通員工，即公司中層和老員工。那也就是說，這群中堅力量不僅沒能分享到公司成長的果實，相反還很有可能會遭受巨大的損失。

來源：貴人鳥股份有限公司2017年第一期員工持股計劃

員工持股計劃的初衷，是一種激勵工具，對內激發員工的工作積極性，對外提振投資者的信心。然而，在A股跌跌不休的態勢下，今年已經出現了以*ST凱迪(000939.SZ)為首的多起爆倉事件，對公司員工和投資者造成“雙殺”。

有分析人士指出，員工持股計劃出現大幅虧損甚至是爆倉，本質上還是上市公司基本面不被看好，得不到資本市場的認可。

基于這種觀點，財聯社查閱了貴人鳥近3年的年報，發現公司主營業務乏力，凈利潤連續下滑。

業績連續下滑 一天關閉一家店

貴人鳥2018年半年報顯示，今年上半年，公司實現凈利潤3441.83萬元，同比下降73.52%。對于業績下降的原因，公司表示主要是由于原材料、人工等生產要素成本上漲，以及管理費用和財務費用上漲。

其實，貴人鳥業績下滑的風險早已經暴露，從2015年底到今年上半年，貴人鳥的凈利潤一直呈現下滑趨勢。2015年，公司實現的凈利潤為3.32億元，兩年過去，2017年的凈利潤腰斬，降至1.57億元。

此外，財聯社發現，近3年來，貴人鳥的門店數量在急劇減少。2016年，貴人鳥新開零售終端486家，關閉零售終端845家，凈關閉359家。2017年，公司新開零售終端503家，關閉零售終端879家，凈關閉375家。2018年上半年，公司零售終端總數3526家，相比2017年底減少204家。按照上述數字計算，貴人鳥正在以一天關閉一家門店的速度縮減經營規模，這也從側面反映了公司主營業務不振。

貴人鳥成立于2002年，邀請巨星劉德華擔任形象代言人，在國內體育市場迅速占有了一席之地。昔日走在行業前沿的公司，是什么原因讓它掉了隊呢?

舍本逐末 轉型失敗

近些年來，貴人鳥在資本市場上動作頻繁，致力于多元化拓展。2015年，公司出資2.4億元參與虎撲體育的融資，出資2000萬歐元投資西班牙足球經紀公司;2016年，貴人鳥出資3.83億元控股體育用品零售商杰之行，出資3.825億元收購廈門名鞋庫51%的股權，出資2600萬美元收購籃球裝備品牌AND1，出資2.6億與多家公司共同發起設立了安康保險;2017年，公司擬出資27億元收購威爾士健身，不過最終失敗。

可惜的是，貴人鳥的多元化嘗試不僅不成功，還因為大舉并購導致公司現金流緊張。今年8月，貴人鳥發布公告稱，擬轉讓公司持有的13.66%的虎撲體育股權，轉讓金額2.73億元;擬轉讓子公司康湃思體育管理與咨詢公司各37%的股權，轉讓金額合計1.43億元。

通過上述兩筆交易，貴人鳥可獲得4.16億元的資金，以此來緩解現金流危機。

至此，貴人鳥的轉型可以說是失敗的。通過大量并購多家公司，貴人就以期實現多元化發展，可最終又因為現金流危機出售并購來的資產，這樣繞了一圈，把公司的主營業務也給耽誤了。

近年來，因為致力于多元化拓展，貴人鳥的產品沒有大的創新和突破，在行業日趨激烈的競爭中，被甩在了后面。以體育為例，同為出自晉江的體育品牌，體育的凈利潤已經連續5年上漲，股價也是持續攀升，公司總市值已近千億。