受益于休閑裝業(yè)務恢復增長、兒童業(yè)務穩(wěn)定增長及網(wǎng)上銷售的快速發(fā)展，浙江服飾股份有限公司(以下簡稱“服飾”)的業(yè)績正在獲得進一步的增長，來自森馬服飾的財報預計，2018年全年，歸屬于母公司的凈利潤預計達到13.65億元-17.06億元，同比增長20%-50%。

分析師認為，森馬服飾2018年布局了高端童裝、高端，產(chǎn)業(yè)布局逐漸明晰;童裝領域市占率連年第一，占據(jù)童裝領域的先發(fā)優(yōu)勢和龍頭優(yōu)勢;同時休閑服飾端也呈復蘇態(tài)勢，使得公司業(yè)績整體向好。

公開資料顯示，森馬服飾是一家以虛擬經(jīng)營為特色、以系列成人休閑服和兒童服飾為主導產(chǎn)品的品牌服飾企業(yè)。2011年3月，公司成功在深交所上市，成為市值領先的服飾類上市公司。旗下目前擁有“森馬”和“”兩個主要服牌，

財報顯示，森馬服飾近五年來營收復合增速13.32%，其中童裝業(yè)務發(fā)展快速，5年復合增速達25.66%;休閑服飾業(yè)務發(fā)展穩(wěn)健，5年營收復合增速為4.73%。2017年公司營業(yè)收入120.26億元，同比增長12.74%，歸屬于母公司的凈利潤11.38億元，同比下降20.23%。歸屬于母公司的凈利潤下降主要是由于電商占比提升以及去庫存速度加快導致的毛利率降低，隨著庫存調(diào)整接近尾聲，公司毛利率開始提升，業(yè)績開始轉好。

2018年上半年，森馬服飾實現(xiàn)營業(yè)收入55.32億元，同比增長24.80%，歸屬于母公司的凈利潤6.67億元，同比增長25.00%。按業(yè)務分類，童裝、休閑服飾2017年營收分別為63.22億元、56.34億元，同比增長26.41%、0.9%。值得注意的是，童裝營收占比首次超過50%，高達52.56%。而由于較高的毛利率，童裝毛利貢獻在2016年便已超過成人裝。

近年來，童裝業(yè)務已成為森馬服飾重要的收入來源，且2017年童裝業(yè)務的營業(yè)收入占比首次超過休閑業(yè)務，達到52.56%。2017年公司童裝業(yè)務實現(xiàn)營收63.22億元，同比增長26.40%。截至2018年6月31日，兒童服飾線下門店共有4981家，總面積753762.84㎡。由于品牌布局早，門店多開在地理位置優(yōu)越的區(qū)位，能夠享受更大的流量紅利，同時，童裝業(yè)務在淘寶、天貓、唯品會等國內(nèi)知名電子商務平臺均建立了線上銷售渠道。

森馬休閑服飾業(yè)務近年來整體保持穩(wěn)定，2017年休閑服飾實現(xiàn)營業(yè)收入56.34億元，同比增長0.60%。2018年上半年實現(xiàn)營收26.25億元，同比增長21.91%。截至2018年6月31日，休閑服飾共有3883家線下門店，遍布全國31個省、市、區(qū)，總面積860301.5㎡。

森馬服飾從2013年開始逐步精簡供應商，將原有的松散型供應鏈轉變?yōu)榧�中式供應鏈，�?014年底，公司供應商數(shù)量從400家減至200家，SKU由8000減為5000。目前森馬服飾核心供應商有70多家，其中有30-40家為天虹紡織、申洲國際等知名公司，進一步保證產(chǎn)品質(zhì)量與供應效率。隨著供應商數(shù)量精簡，單款單量得到提升，訂單規(guī)�；瘍�(yōu)勢開始顯現(xiàn)，供應商體系得到優(yōu)化，產(chǎn)品競爭力得到提升，成本實現(xiàn)了有效的控制。

光大證券分析師李婕認為：長期來看，森馬服飾童裝和休閑裝行業(yè)地位領先優(yōu)勢穩(wěn)固，同時公司近年來針對休閑裝的主要改革措施逐步顯效，線上線下融合背景下對品牌綜合競爭力要求更高，規(guī)模效應和龍頭優(yōu)勢凸顯有望促森馬和巴拉巴拉兩大品牌份額進一步提升;與此同時，森馬服飾近年來推進多品牌戰(zhàn)略，通過自行培育、代理、并購多種方式引入新品牌，品牌陣容、覆蓋風格品類進一步擴大，帶來多個新增長點。