國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌的春天來了。

圖片來源：李寧

8月13日早間，李寧(2331.HK)發(fā)布年中業(yè)績(jī)報(bào)告，截至6月31日，李寧營(yíng)收為101.97億元，同比增長(zhǎng)65%，毛利率上升6.4個(gè)百分點(diǎn)至55.9%，凈利潤(rùn)超19.62億元，同比增長(zhǎng)187%，超過李寧2019年全年凈利潤(rùn)15.4億元，多項(xiàng)指標(biāo)為2004年李寧香港上市以來同期歷史最高水平。

李寧方面表示，取得喜人成績(jī)是因?yàn)榧瘓F(tuán)針對(duì)疫情期間的各項(xiàng)銷售改善舉措持續(xù)獲得回報(bào)。同時(shí)，得益于國(guó)內(nèi)消費(fèi)者對(duì)健康生活的要求提升、對(duì)國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌的充分肯定和大力支持。

8月13日上午，時(shí)代財(cái)經(jīng)就此次業(yè)績(jī)報(bào)告表現(xiàn)、后續(xù)可持續(xù)高增長(zhǎng)等問題聯(lián)系了李寧公關(guān)部門，但工作人員回應(yīng)目前不便接受采訪，僅表示：“今年的數(shù)據(jù)還是很不錯(cuò)的，關(guān)鍵數(shù)據(jù)都有很大優(yōu)化，尤其是盈利能力和運(yùn)營(yíng)效率提升效果很明顯。”

01

李寧的“好時(shí)代”

李寧迎來了它的高光時(shí)刻。財(cái)報(bào)顯示，營(yíng)收、毛利率、凈利潤(rùn)等指標(biāo)均超過上市以來歷史同期水平。

李寧2004年-2021年中報(bào)營(yíng)收及增長(zhǎng)率 圖片來源：Wind數(shù)據(jù)

李寧2004年-2021年中報(bào)凈利潤(rùn)及增長(zhǎng)率 圖片來源：Wind數(shù)據(jù)

No Agency分析師唐小唐認(rèn)為，李寧高增長(zhǎng)的主要原因有兩點(diǎn)：首先，新疆棉事件以來，消費(fèi)者對(duì)國(guó)際運(yùn)動(dòng)品牌抵制情緒高漲，民族品牌受益，群聚效應(yīng)凸顯，李寧作為擁有更多資源的頭部品牌自然獲得更高的增長(zhǎng)。

其次，2016年以后運(yùn)動(dòng)行業(yè)整體向好，運(yùn)動(dòng)由專業(yè)發(fā)展為大眾化，專業(yè)運(yùn)動(dòng)品牌開始拓展時(shí)尚、休閑運(yùn)動(dòng)品類，李寧、安踏、耐克、阿迪達(dá)斯、斐樂等品牌開始不斷吞噬傳統(tǒng)時(shí)裝品牌和尾部運(yùn)動(dòng)品牌的市場(chǎng)份額，例如女鞋品牌星期六、達(dá)芙妮，運(yùn)動(dòng)品牌德爾惠、貴人鳥等。2016年-2020年，李寧的營(yíng)收從80.34億元穩(wěn)步增長(zhǎng)至144.79億元，除2020年外，營(yíng)收均實(shí)現(xiàn)了雙位數(shù)增長(zhǎng)，且增速在2019年高達(dá)31.85%。

唐小唐認(rèn)為，這是國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌最好的時(shí)代。實(shí)際上，不僅僅是李寧，今年6月以來，其他中國(guó)運(yùn)動(dòng)品牌也不斷傳來好消息。

安踏體育(2020.HK)、特步國(guó)際(1368.HK)、361度(1361.HK)均已發(fā)布上半年業(yè)績(jī)盈利預(yù)喜，上半年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)分別不少于55%、65%、30%。根據(jù)財(cái)報(bào)，去年同期這三家公司凈利潤(rùn)分別為16.58億元、2.48億元、3.02億元。

年初至今，李寧、安踏體育、特步國(guó)際、361°股價(jià)漲幅分別達(dá)58.39%、36%、210%和212%。

時(shí)尚行業(yè)獨(dú)立分析師黃凱對(duì)李寧表示持續(xù)看好，但他也向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，“此次業(yè)績(jī)更多的是來自新疆棉事件的消費(fèi)回流所帶來的爆發(fā)式增長(zhǎng)，并非是李寧自身實(shí)力有了跨越式飛躍。增長(zhǎng)勢(shì)頭還會(huì)延續(xù)，但之后的業(yè)績(jī)?cè)鏊倏赡芑芈洹！?

半年度業(yè)績(jī)公布后，截至8月13日11:59分，李寧股價(jià)下跌2.55%至83.9港元/股，近20日跌幅達(dá)9.54%。投資者們正在關(guān)心，一旦國(guó)潮消費(fèi)熱退潮，李寧是否還能維持如此亮眼的增速?

唐小唐認(rèn)為，中國(guó)運(yùn)動(dòng)品牌競(jìng)爭(zhēng)格局呈現(xiàn)出馬太效應(yīng)。強(qiáng)者愈強(qiáng)，品牌聲量越大，增速越高，發(fā)展越穩(wěn)。但李寧多年來的單品牌策略，使得其抗風(fēng)險(xiǎn)能力不如擁有國(guó)內(nèi)、國(guó)際多品牌矩陣的安踏。產(chǎn)品價(jià)格、競(jìng)爭(zhēng)格局和國(guó)家政策的變化都有可能給李寧未來的發(fā)展帶來不小的風(fēng)險(xiǎn)。

02

國(guó)際運(yùn)動(dòng)品牌失意中國(guó)市場(chǎng)

值得關(guān)注的是，在國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌強(qiáng)勢(shì)進(jìn)擊的同時(shí)，耐克、阿迪達(dá)斯等國(guó)際運(yùn)動(dòng)品牌在中國(guó)市場(chǎng)業(yè)績(jī)卻表現(xiàn)出全線低迷。“國(guó)人的抵制情緒給國(guó)際運(yùn)動(dòng)品牌帶來的打擊前所未有。”唐小唐表示。

阿迪達(dá)斯第二財(cái)季報(bào)告顯示，4月1日至6月30日，雖然其營(yíng)收上漲52%至50.77億歐元，凈利潤(rùn)為3.97億歐元，均高過分析師預(yù)期，但是大中華區(qū)收入下滑近16%至10.03億歐元。其中電商是大中華區(qū)受影響最大的業(yè)務(wù)。

截至5月31日，耐克2021財(cái)年第四財(cái)季報(bào)告中，大中華區(qū)銷售雖增長(zhǎng)17.4%至19.33億美元，但排除匯率影響后增速僅9%，遠(yuǎn)低于2019年同期增速22%和市場(chǎng)預(yù)期。耐克集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官M(fèi)atthew Friend還在上月披露中國(guó)市場(chǎng)3-5月數(shù)字銷售出現(xiàn)下滑。

阿迪達(dá)斯CEO Kasper Rorster曾表示，中國(guó)的市場(chǎng)需求已偏向本土品牌，“由于地緣政治的緊張局勢(shì)，我們確實(shí)看到了影響，特別是第二季度我們?cè)谥袊?guó)的在線業(yè)務(wù)。但我們認(rèn)為，隨著時(shí)間的推移，這將恢復(fù)正常。”

另外，作為耐克、阿迪達(dá)斯等品牌在中國(guó)的經(jīng)銷商，寶勝國(guó)際(3813.HK)7月綜合經(jīng)營(yíng)收益凈額(即相當(dāng)于總銷售額減銷售折扣及銷售退貨)為17.45億元，同比下跌13.3%，這一指標(biāo)已連跌四個(gè)月。資料顯示，寶勝國(guó)際90%的營(yíng)收來自于耐克、阿迪達(dá)斯、匡威、彪馬等品牌的收入。

“對(duì)于海外運(yùn)動(dòng)品牌來說，目前歐美市場(chǎng)的恢復(fù)能一定程度上掩蓋中國(guó)市場(chǎng)的疲軟，但如果中國(guó)市場(chǎng)持續(xù)低迷，他們肯定會(huì)采取降價(jià)等一系列措施挽救中國(guó)市場(chǎng)。”唐小唐認(rèn)為，中國(guó)作為這些品牌的重要增量市場(chǎng)，如果抵制情況持續(xù)，或?qū)⒁�起�?guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)品牌與國(guó)際運(yùn)動(dòng)品牌的“價(jià)格戰(zhàn)”。

一份專家交流紀(jì)要顯示，李寧向參與交流的人士透露，其熟悉耐克的促銷節(jié)奏和產(chǎn)品，會(huì)去打時(shí)間差做競(jìng)爭(zhēng)。