《投資時(shí)報(bào)》研究員 呂貢

徹底剝離鞋類業(yè)務(wù)的星期六股份有限公司(下稱星期六，002291.SZ)，能否成功轉(zhuǎn)型社交電商，從而實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的穩(wěn)步高速增長?

日前，星期六在剝離鞋類業(yè)務(wù)上又有了新動(dòng)向。該公司發(fā)布公告稱，為進(jìn)一步推進(jìn)公司經(jīng)營戰(zhàn)略，以最終實(shí)現(xiàn)專注向品牌管理、供應(yīng)鏈管理的“輕”資產(chǎn)運(yùn)營模式轉(zhuǎn)型，該公司擬在廣東股權(quán)交易中心股份有限公司，以掛牌方式轉(zhuǎn)讓持有的子公司佛山星期六鞋業(yè)有限公司(下稱星期六鞋業(yè))100%股權(quán)。

據(jù)公告信息顯示，星期六首次掛牌的轉(zhuǎn)讓底價(jià)，以該公司所持有的星期六鞋業(yè)100%股權(quán)所對(duì)應(yīng)的股東權(quán)益評(píng)估價(jià)值6.02億元為基礎(chǔ)，對(duì)應(yīng)轉(zhuǎn)讓款支付期限不超過12個(gè)月。

星期六在公告中表示，如果首次掛牌轉(zhuǎn)讓未能征集到符合條件的意向受讓方或最終未能成交，那么上述股權(quán)將以不低于首次掛牌轉(zhuǎn)讓底價(jià)的80%作為底價(jià)進(jìn)行第二次掛牌轉(zhuǎn)讓，對(duì)應(yīng)轉(zhuǎn)讓款支付期限不超過12個(gè)月。

《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，曾經(jīng)頂著“女鞋第一股”光環(huán)上市的星期六，近年來不甘心于鞋履業(yè)務(wù)，一直在轉(zhuǎn)型路上探索，如2017年收購了兩家時(shí)尚新媒體公司，涉足時(shí)尚媒體業(yè)務(wù);2018年收購杭州遙望網(wǎng)絡(luò)科技有限公司(下稱遙望網(wǎng)絡(luò))，進(jìn)軍社交電商。

從年度經(jīng)營狀況來看，星期六近年來尚未交出較為理想的年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。不過據(jù)最新財(cái)報(bào)披露，該公司今年一季度業(yè)績(jī)有所改善，營收凈利實(shí)現(xiàn)雙增，且同比增幅分別達(dá)60.04%和824%。

剝離鞋業(yè)由“重”轉(zhuǎn)“輕”

早在2009年，星期六便登陸資本市場(chǎng)，成為國內(nèi)A股第一家上市的女鞋企業(yè)，旗下曾擁有“ST&SAT”(星期六)、“D：FUSE”(迪芙斯)、“SAFIYA”(索菲婭)、“FONDBERYL”(菲伯麗爾)、“Saturday MODE”等自有品牌。其中，“ST&SAT”品牌以時(shí)尚為主要風(fēng)格，以追求時(shí)尚觀念和流行品味的年輕女性為主要消費(fèi)群。

不過，近年來星期六正在逐步剝離公司的鞋類業(yè)務(wù)，向互聯(lián)網(wǎng)、社交電商領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。

時(shí)至2019年12月，星期六將持有的全資子公司佛山星期六科技研發(fā)有限公司(下稱研發(fā)公司)100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給佛山市詩穎鞋材有限公司，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為1385萬元。

據(jù)悉，星期六轉(zhuǎn)讓的研發(fā)公司主營業(yè)務(wù)為皮鞋制造，主要為該公司生產(chǎn)星期六及其他自有品牌皮鞋。轉(zhuǎn)讓完成后，星期六不再保留公司的生產(chǎn)產(chǎn)能。

一年多后，星期六再做出“剝離”之舉。今年1月，該公司發(fā)布公告稱，擬通過星期六鞋業(yè)整合公司鞋類銷售相關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)，鞋類業(yè)務(wù)商標(biāo)等除外，整合完成后，該公司擬轉(zhuǎn)讓全資子公司星期六鞋業(yè)100%股權(quán)。這也意味著，星期六在已不再保留公司生產(chǎn)產(chǎn)能的情況下，擬將鞋類銷售相關(guān)業(yè)務(wù)也進(jìn)行出售。日前，星期六又發(fā)布了關(guān)于掛牌轉(zhuǎn)讓星期六鞋業(yè)100%股權(quán)的公告，首次掛牌轉(zhuǎn)讓底價(jià)不低于6.02億元。

需要注意的是，在星期六逐步剝離鞋類業(yè)務(wù)，向互聯(lián)網(wǎng)、社交電商轉(zhuǎn)型的近幾年里，遇上了疫情的爆發(fā)和沖擊。這對(duì)該公司尤其是線下零售業(yè)務(wù)造成了一定不利影響。此外，由于疫情前期部分供應(yīng)商延期復(fù)工、特殊交通管制、物流受阻等，該公司互聯(lián)網(wǎng)營銷業(yè)務(wù)及線上銷售業(yè)務(wù)的正常開展也受到影響。

數(shù)據(jù)披露，2020年和2021年，星期六歸屬于上市公司股東的凈利潤(下稱歸母凈利潤)連降兩年，且于2021年出現(xiàn)高達(dá)7.04億元的虧損，創(chuàng)下自2009年上市以來公司年度虧損最大規(guī)模。

進(jìn)入2022年后，星期六業(yè)績(jī)狀況有所改善，一季度營收同比增長60.04%至8.03億元，歸母凈利潤同比增長824%至0.87億元。不過在此前的業(yè)績(jī)預(yù)告中，星期六提到了受疫情影響，公司鞋履業(yè)務(wù)仍出現(xiàn)一定程度的經(jīng)營性虧損，或?qū)�公司一季度業(yè)績(jī)產(chǎn)生了一定影響。

收入增毛利率降

在剝離鞋業(yè)的同時(shí)，星期六在互聯(lián)網(wǎng)、社交電商方面的布局上也動(dòng)作頻頻。2017年和2019年，該公司分別并購時(shí)尚新媒體公司時(shí)尚鋒迅、北京時(shí)欣，以及遙望網(wǎng)絡(luò)，從而開展移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，其中，時(shí)尚鋒迅和北京時(shí)欣的主要業(yè)務(wù)為通過OnlyLady女人志和Kimiss閨蜜網(wǎng)等時(shí)尚信息平臺(tái)為廣告主提供營銷服務(wù);而遙望網(wǎng)絡(luò)則主要從事數(shù)字營銷相關(guān)業(yè)務(wù)，主要業(yè)務(wù)涵蓋互聯(lián)網(wǎng)廣告投放、互聯(lián)網(wǎng)廣告代理及社交電商服務(wù)業(yè)務(wù)。

近年來，星期六無論是在互聯(lián)網(wǎng)廣告行業(yè)還是在社交電商服務(wù)領(lǐng)域，帶來的收入均呈現(xiàn)增長趨勢(shì)。

數(shù)據(jù)披露，互聯(lián)網(wǎng)廣告行業(yè)的收入從2018年的1.69億元一路增長至2019年的8.54億元、2020年的14.86億元和2021年的22.66億元，不過從增速來看有所放緩，2019年至2021年各年度的同比增速分別為405.97%、74.02%和52.48%。

社交電商服務(wù)所貢獻(xiàn)的收入，則從2019年的1.85億元增至2020年的10.12億元、2021年的17.24億元，同比增速同樣由2020年的447.05%放緩至2021年的70.35%。

《投資時(shí)報(bào)》研究員進(jìn)一步梳理財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)廣告行業(yè)和社交電商服務(wù)在收入逐年遞增的同時(shí)，二者同時(shí)期的毛利率則處于下滑態(tài)勢(shì)。其中，互聯(lián)網(wǎng)廣告行業(yè)2019年至2021年的毛利率同比降幅分別為17.14%、11.80%和12%，累計(jì)降幅達(dá)40個(gè)百分點(diǎn)。而社交電商服務(wù)2020年和2021年的毛利率同比降幅則分別為23.31%和8.18%，累計(jì)超過30個(gè)百分點(diǎn)。

該公司社交電商服務(wù)收入高速增長而毛利率連年大幅下滑的情況，也引起深交所的注意。在對(duì)于深交所問詢函的回復(fù)中，星期六方面解釋稱，“收入規(guī)模的快速提升，主要得益于2021年遙望網(wǎng)絡(luò)的社交電商業(yè)務(wù)在保持快手平臺(tái)基本盤基礎(chǔ)上，積極拓展抖音等渠道，憑借成熟的運(yùn)營能力和完善的供應(yīng)鏈體系迅速躋身抖音直播帶貨MCN機(jī)構(gòu)榜前列，遙望網(wǎng)絡(luò)全年成交訂單量突破1億單，銷售GMV超100億元。”

至于毛利率的下滑，星期六解釋稱，“隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)及大數(shù)據(jù)應(yīng)用的逐漸成熟，互聯(lián)網(wǎng)廣告營銷業(yè)務(wù)門檻降低，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)逐漸激烈。遙望網(wǎng)絡(luò)為搶占直播經(jīng)濟(jì)‘風(fēng)口’，一方面對(duì)旗下簽約主播加大流量投放力度，以實(shí)現(xiàn)主播粉絲量及銷售額的提升，流量成本增加導(dǎo)致毛利率下滑;另一方面，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大、配套供應(yīng)鏈完善，遙望網(wǎng)絡(luò)購銷模式下的社交電商服務(wù)業(yè)務(wù)收入占比增加，其毛利率低于CPS分成模式下的社交電商服務(wù)業(yè)務(wù)，亦對(duì)毛利率產(chǎn)生一定影響。”

此外，遙望網(wǎng)絡(luò)在抖音平臺(tái)還新增了多位藝人主播，大部分采用利潤分成模式，對(duì)明星直播的分成計(jì)入營業(yè)成本，營業(yè)成本的增加同樣降低了社交電商業(yè)務(wù)的整體毛利率。由此可見，徹底剝離鞋履業(yè)務(wù)的星期六，在向互聯(lián)網(wǎng)、社交電商領(lǐng)域轉(zhuǎn)型的路上也并非一帆風(fēng)順，該公司能否跨過重重阻礙，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的高速增長，尚待時(shí)間的驗(yàn)證。

星期六2021年分行業(yè)和產(chǎn)品的營收、成本和毛利率構(gòu)成情況

數(shù)據(jù)來源：公司財(cái)報(bào)