李寧 2023 年半年度業績交流會現場。 時代財經 / 攝

" 雖然完成全年目標仍舊面臨一定壓力，但我們在下半年將繼續朝著達成目標的方向努力。"

8 月 11 日，李寧有限公司(下稱 " 李寧集團 "，股票代碼：2331.HK)2023 年半年度業績交流會上，李寧集團副總裁及 CFO 趙東升坦言，今年上半年，集團正面臨國內市場復蘇與挑戰并存的消費環境。

60 歲的創始人、李寧集團執行主席兼聯席 CEO 李寧就坐在其左側，在問答環節，現場數十家媒體躍躍欲試，李寧倒顯得有些低調。除了對公司戰略進行解讀，與集團經營相關的問題，更多由坐在李寧右側的集團執行董事及聯席 CEO 錢煒包攬。

" 符合預期 " 是李寧集團管理層對業績給出的評價。根據最新出爐的半年報，截至 6 月 30 日，李寧集團收入達 140.19 億元，較 2022 年同期上升 13.0%，創下歷年新高。

不過，由于費用率略升，政府補貼等其他收益下降，集團權益持有人應占凈溢利同比微跌 3.1% 至 21.21 億元。同時，因電商促銷競爭加劇及渠道結構變化，集團整體毛利率較去年下降 1.2 個百分點至 48.8%。

這并未影響管理層對集團全年業績的預期。趙東升表示，" 目前，公司還是維持全年收入和凈利潤增長 10-20% 中段目標。" 業績發布后，李寧當日股價微漲 0.81% 至 43.7 港元 / 股，總市值約 1152 億港元。

折扣力度加大，毛利率微降

在中國消費者對本土運動鞋服品牌熱情高漲的 2021 年，李寧集團的毛利率曾突破 55.9%。但受到當下消費環境的影響，李寧集團并未延續此前超 50% 的高毛利率。

"48.8% 的毛利率肯定不是滿意，但是我認為可以接受，起碼在現有的環境下。" 錢煒對時代財經等媒體解釋，" 過去幾年，李寧電商的折扣率和利潤率保持相對良好，甚至是優秀的水平，加深折扣率并不代表李寧電商的折扣或利潤率較差。"

李寧集團將毛利率的下滑主要歸因于消費大環境的影響及線上生意難做。2022 年上半年，李寧牌(不包括國際市場和李寧 YOUNG)整體平臺的同店增長率低單位數下滑;其中電子商務同比下滑 10-20% 低段。

而據網經社電子商務研究中心發布的《2022 年度中國網絡零售市場數據報告》，2017 年到 2022 年，我國網絡零售市場交易規模增速從 39.22% 降至 4.89%，進入緩慢增長期。

趙東升指出，當下消費者的消費習慣發生了遷移，導致線上購物熱度下降。但為了保證銷售流水，李寧集團選擇犧牲部分利潤。電商渠道促銷競爭加劇、折扣加深，使整體毛利率下降了 1 個百分點。此外，對毛利率產生負面影響的還有研發費用的增加和 DTC 渠道銷售占比的降低。

按渠道看，李寧集團在中國市場特許經銷商、直接經營銷售、電子商務渠道收入都實現了增長。其中經銷渠道從 2022 年同期的 59.01 億元增至 67.24 億元;直營渠道從 27.87 億元增至 34.10 億元;電子商務渠道收入增長勢頭稍弱，該渠道從 35.34 億元增至 35.95 億元。

存貨方面，李寧集團整體存貨從去年 12 月 31 日的 24.28 億元減少至 21.20 億元。但李寧的線上、線下渠道整體存貨周轉月由 2022 年同期的 3.6 個月增至 3.8 個月;線下店鋪的存貨周轉月由 2.6 個月增至 3.1 個月。

趙東升在交流中強調，目前存貨水平和結構可控，公司將在下半年做出更謹慎的存貨管理。折扣方面，錢煒也表示，相比今年第一季度，第二季度折扣率已大幅改善，折扣水平約在 70% 左右。

調整渠道策略，李寧香港 7 月連開三店

過去幾年，大環境的不確定性讓 " 提升運營效率、注重成本管控 " 成為零售行業的共識。李寧集團的渠道策略也在發生變化。

除了此前的 " 開大店開好店 " 策略，李寧的線下渠道規模正在縮減。2022 年 12 月，李寧牌及李寧 YOUNG 的線下銷售點共有 7603 個，而 2023 年上半年，李寧牌及李寧 YOUNG 的線下銷售點共 7448 個，期內凈減少 155 個。

據了解，為應對消費習慣的遷移，李寧正在傳統電商平臺以外找新的增長機會，包括小紅書、得物等新購物平臺。

李寧集團還試圖加大投入來提升奧特萊斯門店的體驗與布局。今年 2 月，李寧集團提出 " 超級奧萊 " 概念。

另外，與中國內地門店縮減的情況相反，李寧在香港市場的擴店更為積極。去年底，李寧廣東道香港旗艦店開業。今年 7 月，李寧在香港屯門、荃灣、大圍再開出 3 家門店。

針對品牌在香港市場的拓展，錢煒在業績會上亦直言，" 有機會就開(店)!不是開一家門店就是目標，我們不是來做廣告的，我們是來做生意的。"

李寧香港旗艦店。 時代財經 / 攝

8 月 10 日晚間，李寧香港旗艦店人流如織。據香港門店運營團隊介紹，開業半年有余，門店銷售超出預期，跑鞋、籃球鞋為門店前兩大重點品類。" 香港門店的客群有約 1/3 是來自東南亞的游客;1/3 為香港本地居民;另外約 1/3 則是中國內地游客。還有海外游客專程來買指定鞋款。"

時代財經了解到，李寧香港業務的運營團隊獨立于內地，根據本地的消費偏好，香港地區李寧的門店形象、貨品結構均與內地門店有差異。例如，僅在內地有少量門店配備的、非主推的羽毛球產品，在香港旗艦店中卻被重點陳列。

李寧集團相關人士透露，香港市場或成為李寧品牌走向海外的試驗田，李寧集團目前正試圖通過對香港市場的探索與不斷調整，打造出一套適用于未來海外市場的標準化體系。但其同時強調，" 我們不追求為了擴張而擴張，目前對于海外市場布局仍處于初步探索且謹慎的狀態。"