天然橡膠在經歷連續五年的熊市之后，隨著全球經濟的全面復蘇，新一輪牛市循環在2003年開始全面啟動。

　　第一輪：期貨市場率先發現價格膠價暴漲

銜接2002年的慢牛趨勢，進入
2003年之后，在國內產區停割，結轉庫存低水平的利多推動下，國內天然橡膠市場期貨行情率先走強，期價自10000元/噸展開單邊上揚行情，此間現貨市場現貨價格亦與期貨市場形成同趨運行之勢。今年2月份，期貨市場主要合約RU305、RU306期價自13000元/噸始，短短一周時間內急速上沖至15000元/噸以上；進入4月份之后，RU306甚至一度沖至16195元/噸高點。

　　第二輪：季節性利空作用膠價暴跌

天然橡膠市場牛市行情，在2003年第一季度被期貨市場連續暴漲所透支。期貨行情暴漲，并未能阻止開割季節供應壓力加大現貨回落，期貨行情過于透支上漲必然引發報復性下跌。從4月初展開的期貨暴跌行情，帶動現貨市場價格節節回落。在為期3個月的下跌走勢中，期貨行情重新回至10000元/噸整數大關。影響此間期貨行情下跌超過預期的一個重要原因，就是在3月份之后的上漲行情中，超漲引發大量實盤拋售入庫。尤其是在RU306合約上多頭的逆勢逼空，直接導致巨量交割。大量實盤云集上海期貨交易所交割倉庫，最終引發了RU307、RU308超跌。

　　第三輪：反季節上漲源于價值回歸

7月中旬，期貨市場行情在10000元/噸整數大關獲得有力支撐之后，反季節性上漲行情產生。在割膠旺季，期貨市場行情展開了以價值回歸為主線的上漲。在完成產區價格回歸之后，隨著增量資金的入市推動，行情形成連續性上漲走勢。這一輪上漲行情，從理論上可看作天然橡膠牛市行情的主升浪，主要合約不但上破前期高點，而且在10月份一舉上創本年度新高17580元/噸。

　　第四輪：新一輪漲勢有望年初形成

進入11月份之后，在橡膠價格居高不下的背景下，為了抑制橡膠價格過高給用膠企業所帶來的成本壓力，國際儲備局連續拋售國儲膠2萬5千噸。而國際市場在11月份之后步入割膠高產期，新增膠源急速增加。同時我國采取取消進口配額批文政策，2004年橡膠進口采取登記制，受上述政策性利空因素影響，期現兩市膠價承受巨大回調壓力，期貨行情自17000元/噸以上高位，在短短一周時間內迅速跌至14000元/噸一線，下跌幅度高達3000元/噸；而現貨市場海南、云南農墾電子商務中心，標準五號膠報價亦自15300元/噸高位，最低跌至12300元/噸一線，下跌幅度基本等同期貨行情。

　　隨著天然橡膠關稅保持20%不變的消息得到官方證實之后，結合技術形態分析，這一輪下跌可看作第四浪回調。從回調幅度與時間周期來分析，在年底臨近之前有結束跡象。新一輪上漲行情，在2004年年初有望形成。尤其是臨近年關，國內產區進入停割季節，可供應資源集中上市壓力逐漸減輕，天然橡膠季節性利多因素逐漸凸現。