2003年,我國(guó)商品期貨市場(chǎng)牛氣十足,各品種均走出大幅上漲的行情,而這其中最活躍、波動(dòng)幅度最大的當(dāng)屬滬膠市場(chǎng)。滬膠Ru0405合約1月2日11280元/噸,10月31日最高攀升到17170元/

噸,漲幅52.21%。天然橡膠已經(jīng)成為市場(chǎng)寵兒。而隨著我國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)、建筑、制造業(yè)的快速發(fā)展,居民生活水平的提高,天然橡膠市場(chǎng)將會(huì)受到越來越多投資者的青睞。

由于我國(guó)橡膠產(chǎn)量有限,而市場(chǎng)需求卻持續(xù)擴(kuò)張,2004年天膠市場(chǎng)供求缺口預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增大,對(duì)進(jìn)口的依賴將會(huì)更強(qiáng)。另外,加上進(jìn)口政策的明朗化,如取消配額、關(guān)稅維持20%不變等,多頭對(duì)政策的憂慮減弱,預(yù)計(jì)2004年滬膠市場(chǎng)將繼續(xù)走牛。

全球經(jīng)濟(jì)向好,推動(dòng)橡膠消費(fèi)增加

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局預(yù)計(jì),2003年,我國(guó)國(guó)民生產(chǎn)總值增幅將達(dá)到8.5%,高于年初預(yù)計(jì)的7.2%。展望2004年,高盛、德意志、摩根斯坦利等國(guó)際知名投資銀行對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)高速發(fā)展持樂觀態(tài)度。高盛銀行預(yù)計(jì)2004年我國(guó)GDP增長(zhǎng)將達(dá)到9.5%；德意志銀行預(yù)計(jì)為8.4%；摩根斯坦利銀行預(yù)計(jì)為7.8%。高盛認(rèn)為,我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于一個(gè)新的增長(zhǎng)周期的初期,明年,拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三架"馬車"------消費(fèi)、投資和出口將繼續(xù)快跑。

2003年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭明顯,美國(guó)、日本、歐盟逐步企穩(wěn)回暖,特別是美國(guó)經(jīng)濟(jì)加速?gòu)?fù)蘇,制造業(yè)開始擺脫長(zhǎng)期衰退的局面并開始活躍,就業(yè)能力在不斷的增加。最新的各項(xiàng)指標(biāo)和公布數(shù)據(jù)顯示,受汽車以及商業(yè)設(shè)備訂單大幅增加的帶動(dòng),美國(guó)耐用品訂單持續(xù)增加,10月份出現(xiàn)了6個(gè)月以來的第5次上升,升幅為3.4%。而美國(guó)第三季度GDP終值上升8.2%,出現(xiàn)了20年來的最大漲幅,最終消費(fèi)上升8.3%。世界經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇,汽車及相關(guān)行業(yè)進(jìn)入較大增長(zhǎng)時(shí)期,從而增加橡膠的消費(fèi),對(duì)膠價(jià)形成支持。

汽車產(chǎn)業(yè)前景廣闊,拉動(dòng)橡膠消費(fèi)

談到橡膠的需求量,不得不先看看橡膠消費(fèi)大戶汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景。我國(guó)人均汽車擁有量與發(fā)達(dá)國(guó)家、中等發(fā)達(dá)國(guó)家相比有很大差距。不過,隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,人民生活水平提高,對(duì)汽車的需求量也迅速增大。2003年汽車消費(fèi)的火爆就是很好的例證。據(jù)有關(guān)部門的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,今年1-10月份,我國(guó)汽車產(chǎn)量累計(jì)達(dá)356.1萬(wàn)輛,高于去年全年的325.12萬(wàn)輛；銷售量達(dá)347.88萬(wàn)輛,高于去年全年的324.81萬(wàn)輛。可以預(yù)見,從現(xiàn)在到2010年,將是我國(guó)汽車消費(fèi)的快速增長(zhǎng)期,也是我國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的黃金期,它將帶動(dòng)橡膠消費(fèi)的飛速增長(zhǎng)。

汽車產(chǎn)業(yè)對(duì)橡膠的消費(fèi),主要是輪胎制造業(yè)的消費(fèi)。各類汽車輪胎是橡膠消費(fèi)的主力軍。去年,我國(guó)輪胎產(chǎn)量大約1.3億條,今年估計(jì)約1.43億條,增加一成左右,預(yù)計(jì)2004年輪胎總產(chǎn)量為1.4-1.45億條。

另外,我國(guó)制鞋業(yè)規(guī)模龐大。眾所周知,我國(guó)人口有13億,鞋類消費(fèi)量十分龐大。而我國(guó)工資水平比較低,制鞋屬于勞動(dòng)密集型,歐美許多著名制鞋企業(yè)都把工廠設(shè)在中國(guó),因此,每年我國(guó)鞋類出口量巨大。這些都推動(dòng)了我國(guó)橡膠的消費(fèi)。

我國(guó)天橡產(chǎn)量有限,供需缺口日漸增大

國(guó)內(nèi)天然橡膠年產(chǎn)量只有50萬(wàn)噸左右,而需求量卻不斷增加。從2002年起,我國(guó)已經(jīng)超越美國(guó)成為世界最大的橡膠進(jìn)口國(guó)。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,今年11月份,我國(guó)進(jìn)口天然橡膠(包口膠乳)11萬(wàn)噸,前11個(gè)月累計(jì)進(jìn)口110萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)33.2%；進(jìn)口合成橡膠(包口膠乳)97932噸,前11個(gè)月累計(jì)進(jìn)口906646噸,同比增長(zhǎng)8.6%。

我國(guó)的橡膠生產(chǎn)規(guī)模雖然也在逐步擴(kuò)大,但受各種因素制約,產(chǎn)量的增長(zhǎng)幅度有限。1995-2002年,我國(guó)天膠生產(chǎn)年平均增長(zhǎng)率為7.55%,預(yù)計(jì)2003年我國(guó)天膠產(chǎn)量為56萬(wàn)噸,對(duì)于今年高于170萬(wàn)噸的消費(fèi)量而言,存在著100萬(wàn)噸以上的缺口。去年我國(guó)天然膠和合成膠消費(fèi)量為280萬(wàn)噸,今年預(yù)計(jì)在290萬(wàn)噸左右,2004年有可能超過300萬(wàn)噸。我國(guó)強(qiáng)勁的進(jìn)口需求,對(duì)國(guó)際天然橡膠價(jià)格無形中起到強(qiáng)大的支撐作用,反過來也推動(dòng)國(guó)內(nèi)膠價(jià)的節(jié)節(jié)攀升。

進(jìn)口政策明朗,價(jià)格下挫隱憂消失

12月10日,商務(wù)部、國(guó)家海關(guān)總署共同發(fā)布2003年第63號(hào)公告,宣布自2004年1月1日起,取消天然橡膠的進(jìn)口配額許可證管理。隨后又公布2004年將繼續(xù)保持20%的關(guān)稅。原先市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為天然橡膠關(guān)稅會(huì)下調(diào)至5%-10%,使進(jìn)口成本每噸降低1700元左右。現(xiàn)在,多頭對(duì)因政策的變化使價(jià)格下挫的隱憂已然消失。

對(duì)于放開進(jìn)口配額,要辨證的對(duì)待。有人認(rèn)為這是一個(gè)利空消息,因?yàn)閲?guó)內(nèi)市場(chǎng)上的供應(yīng)量將會(huì)增加。但要看到,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的供應(yīng)遠(yuǎn)未能滿足需求,政府放開配額是迫于形勢(shì)。同時(shí),20%的關(guān)稅也使進(jìn)口價(jià)格保持在較高水平,這對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的利好支持要更多一些。

天膠庫(kù)存貌似龐大,實(shí)為"杯水車薪"

截至12月25日,上海期貨交易所天膠可交割數(shù)量高達(dá)144775噸。而根據(jù)業(yè)內(nèi)專家評(píng)估,2003年整個(gè)國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)的結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存將達(dá)到7萬(wàn)噸左右。目前積壓在期貨倉(cāng)庫(kù)中這14萬(wàn)噸的期貨庫(kù)存,加上本年度7萬(wàn)噸的現(xiàn)貨結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存,因此基本上可預(yù)測(cè)本年度整個(gè)天然橡膠市場(chǎng)的結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存總量將超過20萬(wàn)噸。這一數(shù)量基本上相當(dāng)于國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)一年產(chǎn)量的2/5。在這20多萬(wàn)噸庫(kù)存壓力面前,許多人認(rèn)為天膠價(jià)格上漲承壓越來越大。不過,我們要看到,目前天膠產(chǎn)業(yè)鏈上產(chǎn)銷兩旺,產(chǎn)品庫(kù)存已降至歷史最低。而且,庫(kù)存多不多、對(duì)價(jià)格的壓力大不大,終究還得看市場(chǎng)消化能力。目前,廠家的天膠庫(kù)存只能維持1個(gè)月左右不采購(gòu)現(xiàn)貨,而我國(guó)的停割期將近5個(gè)月,如果用膠企業(yè)大規(guī)模采購(gòu)開始,這部分庫(kù)存對(duì)市場(chǎng)需求來說只不過是"杯水車薪"。

實(shí)際上,庫(kù)存是期貨市場(chǎng)上一個(gè)老掉牙的話題了。當(dāng)行情一旦要調(diào)整的話,人們就總愛拿庫(kù)存說事,庫(kù)存也總被主力當(dāng)作煙幕彈。我們?cè)诜治鰩?kù)存的時(shí)候,不能被表象所蒙蔽,而要挖掘庫(kù)存背后的實(shí)質(zhì)。

美元匯率存變數(shù),下半年膠價(jià)可能受抑制

2003年,美元匯率持續(xù)走低。截至12月26日,美元兌歐元匯率已經(jīng)跌至1.2447的歷史最低位,而今年年初的時(shí)候還是1.04左右。由于國(guó)際橡膠貿(mào)易通常以美元計(jì)價(jià),美元的疲軟支撐膠價(jià)堅(jiān)挺。

不過,美國(guó)畢竟是世界上經(jīng)濟(jì)實(shí)力最強(qiáng)的國(guó)家。而2003年美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇也顯示了其繼續(xù)稱霸世界經(jīng)濟(jì)的野心。筆者認(rèn)為,弱勢(shì)美元不過是美國(guó)政府的一時(shí)之策,從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看,要想保持經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng),美元必須重新成為強(qiáng)勢(shì)貨幣。預(yù)計(jì)美元的弱勢(shì)局面不會(huì)維持很長(zhǎng)時(shí)間,2004年下半年可能會(huì)觸底回升,屆時(shí)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)膠價(jià)可能會(huì)起到抑制作用。

綜上所述,2004年,隨著全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇,天然橡膠的需求量將大幅增長(zhǎng)。在產(chǎn)量增加不大的情況下,天膠供需矛盾將越來越明顯。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看,國(guó)際國(guó)內(nèi)天膠市場(chǎng)將長(zhǎng)期維持供小于求的現(xiàn)實(shí),天然橡膠價(jià)格后市仍有望保持上漲趨勢(shì)。目前,滬膠行情已經(jīng)有了啟動(dòng)跡象,18000元/噸將成為多頭的首要目標(biāo),而突破后挑戰(zhàn)20000元/噸的高點(diǎn)也不會(huì)讓我們感到意外。

上海期貨交易所行情日?qǐng)?bào)

商品名稱 開盤價(jià) 收盤價(jià) 漲跌 結(jié)算價(jià) 成交量 持倉(cāng)量

橡膠0401 14000 14000 -240 13955 700 9248

橡膠0403 14355 14565 -70 14320 586 7758

橡膠0404 14710 14835 -275 14675 590 4786

橡膠0405 15145 15110 -110 14905 3406 19140

橡膠0406 15380 15450 -95 15230 176664 60982

橡膠0407 15590 15720 -65 15500 98080 37014

橡膠0408 15680 15800 -60 15555 2634 3638

橡膠0409 15820 15960 25 15555 330 848

橡膠0410 15805 15890 -80 15565 496 550

橡膠0411 15965 15935 -105 15680 54 214

上海期貨交易所活躍品種成交排名

交易品種:天膠0406

名次 會(huì)員簡(jiǎn)稱 成交量 增減

1 深圳中期 17518 6602

2 魯能金穗 12236 490

3 金鵬期貨 8238 2773

4 東銀期貨 5591 4232

5 浙江永安 5516 3085

6 百福期貨 5178 1622

7 安徽安泰 4224 1520

8 銀建期貨 4070 1987

9 山西三立 3711 1529

10 神華期貨 3543 1715