上周至本周初，國際國內膠市雙雙探底遇支撐，然后強勁回升。周三，東京膠與滬膠又雙雙小幅回落。筆者認為，在供需關系利多背景下，東京膠與滬膠之間存在較強的聯(lián)動效應，將導致兩市膠價聯(lián)動漲升。
　　供需關系明顯利多
　　國際方面，由于前期產膠國產區(qū)遭遇洪水襲擊，割膠作業(yè)遇阻，目前又進入2-4月份的傳統(tǒng)割膠淡季，膠汁流量顯著縮減，膠樹樹葉變色甚至落葉，產膠量較割膠旺季縮減30%。
　　同時，經濟增長致使膠消費量不斷擴增。固特異、米其林、普利司通等全球著名輪胎制造商雖然由于膠價上漲而銷售利潤縮減，但同時又由于銷售擴展而維持盈利，導致上述輪胎制造商紛紛擴展輪胎生產規(guī)模。
　　全球主要經濟體加大對現貨膠源采購規(guī)模，導致國際膠市產區(qū)現貨膠價穩(wěn)步揚升，RSS3和SIR20膠價分別站穩(wěn)200美分/公斤和190美分/公斤。
　　另外，由于升息預期增強，美元兌日元、歐元等貨幣匯率止跌企穩(wěn)并強勁反彈，而銷區(qū)膠市膠價又以日元計價，導致近遠期各合約期價結束回落走勢，并展開強勁回升。
　　短線走勢多變 中期漲勢仍持續(xù)
　　盡管2月10日日本國內天膠民間庫存量比1月31日小增720噸，至11901噸，近期貼水現貨緊張形勢未出現，但由于增幅較小，庫存量始終維持1-2萬噸相對較小規(guī)模，顯示源于產區(qū)膠市的現貨膠源對銷區(qū)膠市的轉拋壓力較為薄弱，對期價壓制作用較弱。
　　國內方面，瓊滇產區(qū)庫存量不斷消耗，兩市掛單量縮減至不足500噸，其中瓊市連續(xù)出現零掛單，產區(qū)逼近無貨可供狀態(tài)。但22300元以上價位同樣減弱消費商采購意愿，成交量縮減，膠市供需兩淡，但現價升水期價，限制滬膠回調。
　　雖然滬膠庫存量連續(xù)8周遞增，至38300噸，但明顯消耗產區(qū)本已較少的庫存量，提振現價維持高位，因此對滬膠利空較弱、利多較強。
　　資金方面，東京膠由于影響因素和炒作題材豐富，致使持倉量規(guī)模擴展至目前的8萬手左右，反映由于近遠期各合約期價先跌后漲，致使投機資金不斷進駐。而目前滬膠持倉量已逐漸拓展至6萬余手，說明滬膠場內沉淀資金也不斷得以激活。
　　展望后市，膠市供需關系利多難以根本逆轉，雖然投機資金追漲殺跌使期價短線走勢反復多變，但中期漲勢仍將持續(xù)。
　　東京膠與滬膠存在較強聯(lián)動效應
　　東京膠與滬膠分別屬于國際國內天膠期貨市場，具有主力資金強勁、近遠期各合約期價短線走勢較為劇烈等相同特點。
　　此外，東京膠與滬膠在主力資金構成方面還存在較為相近的特點。如，東京膠主力資金以產膠國空方期現套利資金、用膠國多方期現套利資金及大量投機資金所組成；滬膠主力資金則以空方期現套利資金、多方期現套利資金及投機資金所組成。
　　技術面上，東京膠遠期7月合約期價自6日高點274.9日元/公斤，回落至16日239.7日元/公斤，跌幅為35.2日元/公斤；回升至22日高點257.8日元/公斤，漲幅為18.1日元/公斤，跌漲幅之比為51.4%。
　　而滬膠主力合約RU605期價自10日高點24480元回落至17日低點20600元，跌幅為3880元；繼而回升至21日高點21880元，漲幅為1280元，跌漲幅之比為33%。由此可見，此輪反彈走勢中，東京膠走勢明顯強于滬膠，而東京膠強勁回升，將為滬膠拓展較大上升空間。