一. 本月行情評(píng)述
　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)
　　三月份國(guó)內(nèi)天膠市場(chǎng)繼續(xù)回落，主力合約期價(jià)在上月大幅回落的基礎(chǔ)上繼續(xù)保持下探姿態(tài)，市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)季節(jié)性供應(yīng)增加預(yù)期增加，本月市場(chǎng)交投重心逐步向遠(yuǎn)月轉(zhuǎn)移，本月市場(chǎng)成 交量比較活躍，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主力 6 月合約開(kāi)盤 21300 元，最低 　19850，最高 22355 元，最終月 收盤 20195 元，月收盤下跌 1105 元或 5.2%。
　　東京市場(chǎng)
　　本月東京天膠市場(chǎng)整體上呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)走勢(shì)，回升幅度較國(guó)內(nèi)明顯。其中原油價(jià)格的上 漲及日?qǐng)A貶值繼續(xù)對(duì)膠價(jià)影響明顯，本月東京膠開(kāi)盤 263.0 日?qǐng)A，最低
　　238.9 日?qǐng)A，最高 267.5 日?qǐng)A，月收盤 261.7 日?qǐng)A，月收盤下跌 1.3 日?qǐng)A或 0.5%。
　　綜合兩地市場(chǎng)而言，針對(duì) 2 月份的調(diào)整走勢(shì)仍在繼續(xù)，針對(duì)季節(jié)性供給增加的預(yù)期逐步體現(xiàn)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)體現(xiàn)的較為明顯，而東京市場(chǎng)表現(xiàn)較強(qiáng)，體現(xiàn)出后市看漲欲望依然沒(méi)有消退。
　　二. 本月基本面背景以及市場(chǎng)結(jié)構(gòu)
　　本月間供需基本面基本保持平衡狀況，東南亞主產(chǎn)國(guó)泰國(guó)，馬來(lái)西亞及印度尼西亞目前逐步進(jìn)入落葉干燥期，產(chǎn)量有所減少，而國(guó)內(nèi)墾區(qū)則逐步開(kāi)始開(kāi)割，部分抵消了東南亞產(chǎn)量的減少，消費(fèi)層面上價(jià)格出現(xiàn)明顯回落，亞洲買家消費(fèi)性買入興趣受到一定的抑制，國(guó)內(nèi) 同樣出現(xiàn)一定滯澀，這從 2 月天然橡膠進(jìn)口量較一月份有所減少也可以看出端倪。
　　本月另一膠市關(guān)注焦點(diǎn)集中在四月份消費(fèi)稅的實(shí)施，針對(duì)國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)及輪胎行業(yè)的消費(fèi)稅改革對(duì)膠市中長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)形成利好支持，大排量汽車稅費(fèi)的提高及小排量稅費(fèi)的下降還是基本符合中國(guó)現(xiàn)實(shí)國(guó)情，有望對(duì)小排量汽車消費(fèi)形成刺激作用，而斜交胎稅費(fèi)的下降同樣對(duì)輪胎企業(yè)形成利好，但是近段時(shí)期膠價(jià)走勢(shì)對(duì)此反應(yīng)平平，技術(shù)性走勢(shì)繼續(xù)發(fā)揮主要引導(dǎo)作用。
　　本月內(nèi)日本國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)明顯增加，短期內(nèi)可能對(duì)膠價(jià)形成壓制，上海期貨交易所庫(kù)存先增后減，季節(jié)性供給增加預(yù)期得到一定體現(xiàn)。
　　本月日本膠連續(xù)價(jià)格與近交割月價(jià)差出現(xiàn)了一定程度的修正，遠(yuǎn)期升水一度回落，但是依然處于相對(duì)較高水平，這體現(xiàn)出市場(chǎng)對(duì)后市膠價(jià)上漲的預(yù)期依然較強(qiáng)，但是應(yīng)該注意，過(guò)高的遠(yuǎn)期升水可能會(huì)對(duì)膠價(jià)上漲形成一定的牽制作用。
　　而從滬膠與日膠兩市場(chǎng)連續(xù)價(jià)的比值來(lái)看，目前比值也已經(jīng)進(jìn)入相對(duì)低比價(jià)區(qū)域， 期價(jià)再度出現(xiàn)大幅度且持續(xù)性下跌的幾率已經(jīng)減小，期價(jià)的抗跌性會(huì)逐步體現(xiàn)，但是市場(chǎng)出現(xiàn)恢復(fù)性上揚(yáng)走勢(shì)仍需要確認(rèn)，換言之，期價(jià)可能依然會(huì)出現(xiàn)反復(fù)。
　　本月國(guó)內(nèi)產(chǎn)銷區(qū)天然橡膠現(xiàn)貨價(jià)格有所回落，截止月底海南及云南產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨平均報(bào) 價(jià)維持在 19800-20000 附近；國(guó)際膠價(jià)本月先抑后揚(yáng)繼續(xù)保持較強(qiáng)態(tài)勢(shì)，目前 4 月船期 的泰國(guó) RSS3 膠價(jià)維持在 2125 美圓/噸附近，馬來(lái)西亞 SMR20 膠價(jià)維持在1930 美圓/ 噸附近，而印尼 SIR20 膠價(jià)維持在 1950 美圓/噸附近。但從膠種之間關(guān)系看，新加坡市 場(chǎng) RSS3 膠與 20FOB之間價(jià)差本月繼續(xù)保持較高水準(zhǔn)，對(duì)消費(fèi)需求會(huì)存在一定抑制作用， 這對(duì)膠價(jià)上漲不利，事實(shí)上，近一個(gè)月以來(lái)亞洲市場(chǎng)的買家多持觀望態(tài)度，下單的穩(wěn)定性遠(yuǎn)不如數(shù)月之前踴躍即可說(shuō)明此點(diǎn)。
　　點(diǎn)評(píng)：市場(chǎng)價(jià)差結(jié)構(gòu)變化反映出一段時(shí)期以來(lái)的供應(yīng)緊張狀況似乎有緩解跡象，而這也能從日本和上海兩地庫(kù)存增長(zhǎng)上看出一些端倪，但是這暫時(shí)并不構(gòu)成膠價(jià)中長(zhǎng)期大幅度下跌或轉(zhuǎn)勢(shì)的絕對(duì)理由，膠種之間的價(jià)差的拉大對(duì)上漲形成一定制約，確定期價(jià)出恢復(fù)性上漲仍缺乏足夠理由，而季節(jié)性走勢(shì)的預(yù)期部分壓制了期價(jià)的反彈欲望，盡管期價(jià)后市會(huì) 逐步體現(xiàn)出一定的抗跌性，但是出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)的難度客觀存在。
　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)持倉(cāng)結(jié)構(gòu)有所分散，換月走勢(shì)的進(jìn)行對(duì)拉動(dòng)期價(jià)出現(xiàn)持續(xù)性回暖不利，特別是在潛在的消費(fèi)性買入興趣尚沒(méi)有得到明顯體現(xiàn)之前，期價(jià)的震蕩反復(fù)可能依然會(huì)繼續(xù)存在。
　　三. 技術(shù)面因素
　　從圖表面上來(lái)看(以主力 6 月合約為例)，3 月份期價(jià)觸及了下檔 19700-19800 附近較強(qiáng)支撐但未能向下突破，隨著季節(jié)性走勢(shì)的預(yù)期，后市期價(jià)可能仍有機(jī)會(huì)對(duì)此支撐進(jìn)行試探，失守則期價(jià)的調(diào)整步伐會(huì)延續(xù)，穩(wěn)固則會(huì)有蓄勢(shì)整理的要求。短期而言，20500-20600 附近阻擋較為重要，月末期價(jià)對(duì)此曾進(jìn)行確認(rèn)，但未能有效站穩(wěn)。從歷史走勢(shì)規(guī)律來(lái)看，四月份 期價(jià)會(huì)處于相對(duì)修正走勢(shì)當(dāng)中，上漲存在一定難度，季節(jié)性的壓力客觀存在。
　　四.四月行情展望
　　四月份國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)背景維持中性格局，東南亞主產(chǎn)區(qū)進(jìn)入落葉期但是國(guó)內(nèi)逐步開(kāi)始割膠，市場(chǎng)短期內(nèi)尚不具備展開(kāi)趨勢(shì)性上漲行情的基礎(chǔ)，可能主要會(huì)以修正走勢(shì)為主，震蕩反復(fù)可能依然明顯。
　　原油價(jià)格在本月出現(xiàn)了明顯上漲，但是國(guó)內(nèi)膠價(jià)并未受到支持，一旦原油價(jià)格出現(xiàn)回落，膠價(jià)將會(huì)承受明顯的壓力，這點(diǎn)不能忽視，東京膠目前的回升并不能確定是新一輪上漲行情，264 日?qǐng)A附近較為重要，值得關(guān)注。
　　總體而言，四月份膠價(jià)面臨季節(jié)性走勢(shì)的預(yù)期，月底左近有可能會(huì)出現(xiàn)階段性的低點(diǎn)， 屆時(shí)自二月份以來(lái)調(diào)整態(tài)勢(shì)有望逐步結(jié)束，但是在消費(fèi)性買入興趣集中體現(xiàn)，膠市結(jié)構(gòu)及膠 種價(jià)差結(jié)構(gòu)出現(xiàn)明顯改善之前，膠價(jià)出現(xiàn)趨勢(shì)性上漲的難度依然較大。
　　五.操作建議及策略
　　1.國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在 20500-20600 附近阻擋有效的前提下會(huì)有繼續(xù)向下尋求支撐的要求，前期 下檔 19700-19800 附近支撐需要關(guān)注，東京市場(chǎng)近期 264 日?qǐng)A附近價(jià)位需要關(guān)注，下方支撐 則暫時(shí)位于 248 日?qǐng)A附近；
　　2.四月期價(jià)上漲依然有難度，中期買入機(jī)會(huì)尚需等待，短期操作適合短線進(jìn)出。