并購博客Mergermarket 稱一家私募股權公司已經接觸該意大利奢侈品集團，創始并控股集團的Ferragamo 菲拉格慕家族會考慮出售股權和部分房地產物業。集團發言人已經澄清“Ferragmo 菲拉格慕家族無意售股”，他表示“集團沒有收到要約，也沒有正在進行中的交易。”

　　券商Mediobanca Securities 在最新報告中指出，即使潛在的交易令Salvatore Ferragamo SpA (SFER.MI) 成為吸引的投資目標，但根據該集團基本面，仍維持對其“跑輸大市”的評級，目標價為17.45歐元。

　　Salvatore Ferragamo SpA (SFER.MI) 在周四早段回吐最多1.8%，跌至20.6歐元，自Ferragmo 菲拉格慕家族在今年6月出售3.5%的持股以來，該股從當時的12個月高位累計下挫接近兩成。

　　6月19日，該集團宣布為了提高公眾持股量，Ferragamo 菲拉格慕家族控股公司Ferragamo Finanziaria 以比當天收市價折讓5.2%的每股23.25歐元出售約590萬股，套現1.45億歐元。分析師猜測家族減持與集團創始人Salvatore Ferragamo 的女兒Fulvia Ferragamo 今年4月逝世有關。

　　Equita 分析師指出考慮到Salvatore Ferragamo SpA 菲拉格慕疲軟的業績現狀以及中國奢侈品消費放緩的可能性，估計該集團最多只能以比奢侈品行業近期交易平均估值高出20%-30%的28x P/E 出售。該行同時給予Salvatore Ferragamo SpA (SFER.MI) “減持”的評級和19歐元的目標價。

　　Ferragamo 菲拉格慕家族成員(左至右)James Ferragamo、Ferruccio Ferragamo、Giovanna Gentile Ferragamo 和集團董事Diego Di San Giuliano

　　折讓減持加深了投資者對Salvatore Ferragamo SpA 菲拉格慕盈利能力的擔憂。該集團去年12月發布過業績預警，稱IT 和營銷投資的重負使重組過渡期從2017財年延長到2018財年，中期目標可能因此無法達到。提出該激進目標的前首席執行官Eraldo Poletto 已經在今年2月被Ferragamo 菲拉格慕家族炒魷魚。

　　上月發布中期業績時，集團宣布任命Gucci 前首席客戶官Micaela Le Divelec 為新CEO，分析師對該人選表示歡迎，他們期待利用自身財務和營運背景幫助Gucci 古馳發展成為現今最成熟奢侈品巨頭之一的Micaela Le Divelec，能帶領Salvatore Ferragamo SpA 菲拉格慕擺脫近年需求大減且活力不足的困境。

　　上半年該集團的表現再次令市場失望。從數字看二季度各大市場、渠道和品類的銷售都急速惡化，首席財務官Ugo Giorcelli 向分析師解釋原因在于管理層以保衛品牌的高端定位為宗旨而主動限制了降價行為，而且未對常青產品打折。此前由于奢侈品市場放緩以及品牌形象難以刺激需求，該集團通過促銷清理庫存，導致銷售和盈利均受挫。

　　Salvatore Ferragamo SpA 菲拉格慕中期總收入同比下滑6.2%至6.787億歐元，不及市場預期的6.85億歐元，撇除匯率影響后降幅為3.4%，而一季度有1.7%的增長。EBITDA 按年下跌14.5%至1.17億歐元，凈利潤更銳減23.1%至5,861.3萬歐元。

　　管理層在電話會議上表示會持續投入資金重塑品牌，并將繼續從產品、通訊和數字策略等方面努力，讓Salvatore Ferragamo 品牌重上軌道。Salvatore Ferragamo SpA 菲拉格慕主席Ferruccio Ferragamo 回應分析師關于減持的提問時，再次強調家族無意賣盤。

　　經過6月減持后，Ferragamo Finanziaria 的持股比例從57.76%下降至54.26%，其它家族成員的持股份額維持在10.999%，即整個Ferragamo 菲拉格慕家族現持有集團65.259%的股份。第三大股東是持股約6%的吳光正，他是集團大中華區合資公司的多年伙伴ImagineX 俊思集團背后的老板、九龍倉控股(0004.HK)前主席。

　　現在意大利奢侈品行業中，只剩下Ferragamo 菲拉格慕、Versace 范思哲、Missoni 米索尼、Trussardi 楚薩迪和Brunello Cucinelli 還保留著對傳統家族企業的控制。

　　Versace 范思哲家族在2014年以2.1億歐元向全球私募巨頭Blackstone Group LP (NYSE:BX) 黑石集團出讓了Gianni Versace SpA 的兩成股權，且當時已定下上市目標，雖然時間逐年推后。今年6月，Missoni 米索尼也放棄了家族對企業的全資控股，向意大利主權投資基金Fondo Strategico Italiano (FSI) 出售41.2%股權，以換取7,000萬歐元的業務擴張資金。Salvatore Ferragamo SpA 菲拉格慕前CEO Michele Norsa 以FSI 合伙人的身份促成交易，并成為Missoni 米索尼的副主席。

　　Trussardi 楚薩迪家族目前仍全資擁有Trussardi SpA 楚薩迪，但在去年再錄得3,000萬歐元虧損后，該家族可能會尋求QuattroR SGR SpA 和Italmobiliare SpA (ITM.MI) 的注資。作為專注企業重組和重建的私募股權投資者，QuattroR SGR SpA 能幫助Trussardi SpA 重整業務，而Italmobiliare SpA 是2015年收購Roberto Cavavlli SpA 90%股權的Clessidra SGR SpA 的母公司。近年該集團多次否認賣盤傳聞，該家族企業的第四代傳人Tomaso Trussardi 目前負責掌舵業務。

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