加盟業績增速太快

而就在近日，貴人鳥股份有限公司收到上海證券交易所對公司《2018年年度報告》事后審核問詢函。

根據問詢函顯示，上海證券交易所要求貴人鳥公司補充披露加盟店家數大幅減少的情況下，營業收入大幅增長的原因及合理性、門店統計口徑同以前年度是否一致，如不一致，請公司說明對營業收入、營業成本數據的影響。

貴人鳥于今年4月30日公布的2018年財報期存在較大爭議，原因是公司去年直營店實現營業收入 8.65 億元、 同比增長 19.29%，而加盟店實現營業收入 12.01 億元、同比增長 904.66%。

關店2809家，業績提升9倍

從數字來看并沒有太大問題，但與門店的增減情況相比對后，存在較大矛盾點。如2018年貴人鳥品牌直營店由2017年的4家，猛增至1441家，新開 1438 家，而在加盟代理方面新開515家、關閉 2809 家，凈關店2294家。

直營店營收8.65億，同比去年增幅19.29%，因為貴人鳥公司也公告稱去年是由加盟店轉為直營店所致。

而加盟店方面營收12.01億，在關閉2809家門店，凈關店2294家之后，業績同比去年增幅904.66%，幅度高達9倍，這在服裝圈子引起了不小的爭議。

據貴人鳥公司的闡述來說，貴人鳥2018年終端銷售模式細分為直營店(含純直營銷售和類直營銷售)和加盟店模式，部分原來的貴人鳥品牌經銷授權合作模式逐步轉變為類直營合作模式，也就是收店造成的。

在直營方面說的通，但在加盟方面確實存在一定爭議，目前貴人鳥公司未公布對問詢函的回復內容。

我們查閱貴人鳥一季度業績報告，在門店數量方面沒有太大變化，直營店1419家，加盟店1411家。

業績方面在公告中沒有完全明確加盟與直營的業績情況，只公布了直營店的營收1.22億，一季度平均單店營收8.6萬。而這一數字在2018年全年是：直營店平均單店60萬，加盟店平均單店83.8萬。

貴人鳥的代理占比已過半

截至 2018 年 12 月 31 日，貴人鳥品牌營銷網絡已覆蓋全國 31 個省、自治區及直轄市，門店數量達到 2873 家，零售終端總面積23.4萬平方米。一線城市有399 家，二線城市657 家，三線城市1246 家，四線城市571 家。

貴人鳥公司旗下除自有品牌之外，還代理、阿迪等國內外知名運動品牌。2018年貴人鳥品牌達成11億營收，同比去年下滑39%。耐克營收6.4億、營收4.39億，增幅都在20%以上。

其中貴人鳥代理的國牌營收1.21億，但同比去年下滑9.65%，斯凱奇增幅最高，營收2631萬但增幅121.38%。

綜合代理業務營收已近17億，貴人鳥去年整體營收28.12億，目前看代理品牌業務已超過整體營收的60%。