【-數據統計】關注國內服裝行業的投資者還沒有從(603555)債券違約的“雷”中回過神來，這邊廂晉江同城“難兄難弟”(01361)突然掉進了“坑”里。

11月14日，361度股價盤中突然“跳水”，跌幅一度接近40%，股價最低下探至0.99港元，直接“成仙”。

從公開信息來看，361度近期并沒有發布重大利空消息，只是于11月13日發布更換核數師的公告。公告稱，畢馬威會計師事務所已辭任公司核數師。361度董事會決議委任大華馬施云會計師事務所有限公司為公司的新任核數師，自2019年11月13日起生效。

通常來說，更換核數師的公告不會引起市場特別注意，但此番361度發布這類公告卻引發公司股價大地震，不得不讓人把上述公告和361度的基本面聯系起來。

梳理361度近幾年財報發現，公司近幾年的發展不只是經歷陣痛，而是陷入“泥淖”。2015年至2018年營收年均復合增長率為5.17%，最近三個完整會計年度營收復合增長率僅為1.62%。

此外，公司股東應占凈利潤由2015年的5.18億元，下降至2018年的3.04億元，年均復合增長率為-16.3%。

2019年上半年，361度實現營業額約32.37億元，同比增長7.3%;毛利約13.23億元，同比增長5.3%;權益持有人應占溢利約3.67億元，同比增長9.7%。

361度的業績正在復蘇，公司股價也一度得到明顯提振，但業績增長的背后卻是“一把辛酸淚”。

首先361度上半年在營收端的增長，主要原因之一是產品提價。上半年，361度鞋類、服裝以及童裝的平均批發價分別增長了8.6%、32%和8.8%，但對應產品的銷量卻分別下降4.4%、15%和2.1%，反而是平均批發價下降21.1%的配飾銷量上升了19.9%。

值得注意的是，公司產品均價雖有上升，但上半年總體毛利率卻同比下降0.7個百分點至40.9%。其中，鞋類的毛利率輕微上升0.4個百分點，而服裝、配飾及361度童裝產品的毛利率則分別下降1.9、3.8及0.4個百分點。

這說明361度產品提價策略并不十分成功。

至于利潤的增速超過收入增速，則是由于361度進一步壓縮支本開支等成本費用。

注意到，近年來361度旗下門店數量呈逐年萎縮的態勢，其中361度核心品牌授權零售門店由2015年的7208間，下降至2019年6月末的5444間;公司童裝零售門店數量由2015年的2350間下降至1837間，高端戶外運動品牌ONEWAY門店數量由47間(自營)下降至22間(7間為加盟店)。

2019年上半年，361度的銷售及分銷開支為5.08億元，同比僅增長4.6%，行政開支為2.72億元，同比下降1.94%。其中，廣告及宣傳開支、員工開支、研究及開發支出的費用率分別下降0.2個百分點、0.7個百分點和0.5個百分點。

要知道，誓要重塑品牌的361度，曾經砸出5億廣告費簽下14個明星。但從公司近期的簽約動作來看，361度似乎要把“控費”作為長期規劃。

了解到，361度近期與中國男籃球員、新疆男籃隊長可蘭白克達成簽約合作。

在筆者看來，361度的這筆簽約背后的邏輯是公司意欲重點發力籃球運動市場。

361度在上半年接連推出與籃球相關的爆款產品，保羅在4月推出“建盞”主題籃球鞋系列，以及于6月推出的全新的高達聯名系列。其中，高達聯名系列發售前就獲得六萬余人預定，發售當天高達限量鞋盒套裝一秒售罄。在爆款鞋品的助力下，361度上半年鞋類業務的毛利率增加0.4個百分點至42.4%。

按照“套路”，361度應該給自家球鞋產品找一名代言人。然而，可蘭白克在男籃國家隊并非主力球員，在新疆男籃亦非絕對核心。其代言商業價值與(02020)的湯普森、李寧(25.35, -0.30, -1.17%)(02331)的韋德甚至特步(01368)的林書豪相比暫不可同日而語。

眼見其他三家公司正在“起高樓，宴賓客”，361度能否迎頭趕上，部分投資者心里沒底。361度此次更換核數師是否表示公司財務藏有玄機，投資者同樣沒底，既然不確定又怎能“多一度熱愛”?

不管怎么說，361度已經不是十年前的她。