再度國際化。
中國企業(yè)在海外市場被美國一再打壓，或許正如此，任何新的收購都能被視為好消息。

近日，英國媒體報(bào)道稱，中國香港的一家私募基金公司萊恩資本（Lion Rock Capital）正在洽談收購英國百年鞋履品牌其樂（Clarks）的股份。一同參與競購的還有專門為陷入困境的零售商提供資金的公司Alteri Investors。這樁交易答案或?qū)⒃谙略庐a(chǎn)生。

Clarks是風(fēng)靡英國百年的國民鞋履品牌，早在今年5月，Clarks就討論可能出售股權(quán)。目前Clarks家族持有公司85%的股權(quán)，出售之后Clarks家族將持有公司不到50%股權(quán)，這會(huì)為公司帶來1億—1.5億英鎊的收入。

萊恩資本創(chuàng)始人美國華裔商人蔣家強(qiáng)，他在2011年創(chuàng)辦萊恩資本前，曾擔(dān)任新鴻基地產(chǎn)直接投資有限公司的董事總經(jīng)理，該公司為新鴻基集團(tuán)旗下的私募投資公司。萊恩資本成名戰(zhàn)是2019年初對蘇寧旗下國際米蘭的投資。當(dāng)年1月，國際米蘭發(fā)布公告確認(rèn)，萊恩資本以1.5億歐元收購國米前主席托希爾手中持有的國際米蘭31.05%股份，一舉成為國米第二大股東。

除了國米，萊恩資本還投資了印尼打車服務(wù)運(yùn)營商GO-JEK、英國打車應(yīng)用Hailo、全球最大的內(nèi)衣材料供應(yīng)商超盈國際、國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)家具零售商美樂樂、陸金所、85度c母公司美食達(dá)人集團(tuán)、錦欣生殖、滴滴出行等。

但今天的主角卻是本次收購萊恩資本的背后買家——李寧有限公司（下稱 李寧）。

他們之間的淵源或許要追溯到2019年。當(dāng)年8月，李寧公司的中期業(yè)績會(huì)上其高管曾表示，“集團(tuán)已經(jīng)與萊恩資本合作成立私募基金，李寧公司投資大約6100萬美元，希望通過該基金投資國外合適的消費(fèi)及體育品牌。”

李寧競購其樂，標(biāo)志著這家中國體育品牌公司再次深耕國際化，也標(biāo)志命運(yùn)多舛的李寧公司重回正軌。

李寧有個(gè)非常光鮮的開始。1990年，“體操王子”李寧在世界體操賽場贏得了106塊金牌后退役，將下一個(gè)賽場瞄準(zhǔn)了本土的體育服飾行業(yè)。1999年，李寧公司成立了國際貿(mào)易部，這是李寧公司第一次國際化道路探索的開始。

當(dāng)年8月便派團(tuán)出征德國慕尼黑的ISPO體育用品博覽會(huì)，其用意除了樹立國際品牌形象，主要目的便是與海外經(jīng)銷商接觸，征戰(zhàn)歐洲市場。彼時(shí)，李寧在中國市場收入7億元人民幣，是當(dāng)之無愧的“一哥”，而1980年入華的在華收入只有3億元，1997年入華的阿迪達(dá)斯只有1億元。或許正是這樣的數(shù)據(jù)對比給了李寧甫一思考國際化便盯緊發(fā)達(dá)國家市場的勇氣。

到2000年，李寧已經(jīng)在西班牙、希臘、法國等9個(gè)歐洲國家拓展了自己的特許經(jīng)銷商。2001年10月，李寧首家海外品牌形象店在西班牙桑坦德開業(yè)——這幾乎是中國品牌第一次在歐美市場以主動(dòng)姿態(tài)亮相。要知道，聯(lián)想、TCL等是在三四年后，才在國際市場以跨境并購的方式引起海外的關(guān)注。

遺憾的是，李寧在海外銷售額始終低位徘徊，直營的形象店也是“賠本賺吆喝”的狀態(tài)。到了2006年，國際市場的銷售額僅占到了總營業(yè)額的1.1%，李寧基本放棄了海外拓展銷售業(yè)務(wù)的努力。第一次海外之旅鎩羽而歸。

不過，李寧在國內(nèi)市場發(fā)展勢頭依然十分強(qiáng)勁。2004年，其在香港市場上市。營業(yè)收入來看，上市到2010年，始終保持兩位數(shù)的高速增長，作為龍頭盡享行業(yè)紅利。2006年到2011年，李寧的門店數(shù)翻倍，市場占有率超過，僅次于耐克。

也就在這一期間，李寧決定再度啟動(dòng)國際化征程。2009年，李寧對國際化重新梳理定位是：用國際化高度來提升國內(nèi)的品牌價(jià)值高度。為此，李寧管理層明言向達(dá)斯發(fā)起挑戰(zhàn)，并矢志到2018年成為全球五大體育品牌之一，屆時(shí)20%以上的收入將來自海外市場，并重注壓在西班牙市場。

效果也立馬顯現(xiàn)。根據(jù)當(dāng)時(shí)所公布數(shù)據(jù)，2010年，在西班牙實(shí)現(xiàn)600多萬歐元的李寧服裝鞋子的銷售額，將經(jīng)銷網(wǎng)點(diǎn)拓展到了500多家，并預(yù)計(jì)在2011年達(dá)到1300萬歐元，5年內(nèi)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)銷售額4500萬歐元。

請注意，2011年這是李寧公司上上下下一個(gè)夢魘的年份。從2011年起，李寧的平均存貨周期開始蹭蹭地上漲，從2010年的52天攀升到2014年的108天。同步，營收和凈利潤下滑，現(xiàn)金回收周期變長，李寧的經(jīng)營現(xiàn)金流嚴(yán)重惡化。

而本來勢頭強(qiáng)勁的海外市場也詭異地出現(xiàn)了斷崖式下跌。到2012年年中，作為李寧在歐洲市場代理的勞爾的公司突然陷入瀕臨破產(chǎn)的困境，他曾一度向李寧總部求援200萬歐。

但此時(shí)內(nèi)憂外患的李寧已應(yīng)顧不暇。2012年，李寧美國波特蘭旗艦店雇員流失；7月，勞爾破產(chǎn)；同月，李寧公司CEO張志勇黯然退場；多家西甲俱樂部球員失去了自己的服裝鞋子贊助商，被當(dāng)?shù)孛襟w一度調(diào)侃要“光屁股踢球”了；9月，李寧香港分店關(guān)店。霎時(shí)間，李寧公司的國際化戰(zhàn)略東零西落。

2014年，核心人物李寧選擇回歸，重新掌舵。李寧回來后，做了三件事。理順渠道，重塑品牌，強(qiáng)化產(chǎn)品。在李寧的帶領(lǐng)下，公司逐漸恢復(fù)元?dú)狻?016年其收入為80.15億元，較2015年上升13%；毛利較2015年的31.93億元上升16%至37.05億元，整體毛利率由2015年的45%提升至46.2%。

2018年全年，李寧營收增長18.4%，達(dá)到105.11億人民幣，凈利增長39%至7.15億，凈利率從5.8%提升至6.8%，毛利率提升一個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到48.1%，經(jīng)營現(xiàn)金流增長44%至16.72億。

2019年，李寧集團(tuán)收入達(dá)138.70億元，同比上升32.0%。毛利同比上升34.7%至68.05億元人民幣。集團(tuán)整體毛利率提升1個(gè)百分點(diǎn)至49.1%。

營收和毛利率的不斷上升，也昭示李寧真的重回正軌了。在這種情況下，雄心勃勃的李寧在2019年第三次啟動(dòng)了國際化征程，第一站定在印度和周邊市場，并逐漸向歐美市場進(jìn)軍。

應(yīng)該講，李寧吸取了前兩次海外征程的教訓(xùn)，采取由新興市場逐步過渡到歐美市場的戰(zhàn)略，再加上本次競購英國百年鞋企，李寧國際化的脈絡(luò)十分清晰。這一點(diǎn)，李寧的股價(jià)反映的十分明顯——?jiǎng)?chuàng)出了歷史新高達(dá)到了39.55港元/股。截至10月12日13:55時(shí)，李寧股價(jià)為39.22港元/股，總市值975億港元。

相信投資者聽到這些消息，也算是吃了一顆定心丸。現(xiàn)在唯一擔(dān)心的是風(fēng)云變幻的國際市場。這的確是一個(gè)挑戰(zhàn)，但就算賭一把，也無疑值得一試。特別是它意味著能使公司成為一流的企業(yè)。