10月22日，股份有限公司（以下簡稱“貴人鳥”）法定代表人、貴人鳥創始人林天福收到限制消費令，不得實施高消費及非生活和工作必需的消費行為。

貴人鳥官方資料顯示，林天福是中國籍香港居民，目前已擁有菲律賓永久居留權。其曾在2015年以190億身價登頂泉州首富。

從泉州首富到被限制消費，負債累累的林天福是否會成為第二個“賈躍亭”？

據其2020年中報顯示，公司今年上半年營收為5.53億元，同比下降31.74%；凈虧損約1.61億元。公司合計負債達34.50億元，而同時間公司資產合計為37.85億元，已瀕臨資不抵債的邊緣。

1、絕對話語權惹的禍

貴人鳥從高光上市從走到今天困頓局面，只花了6年，但其創始人林天福的白手起家之路，卻走了33年。

林天福為人頗為神秘，幾乎沒有接受過主流媒體的專訪，也很少在公眾場合露面。貴人鳥的官方資料顯示，其為中國籍香港居民，擁有菲律賓永久居留權。

媒體報道，他非常看重自己手中的股權，將公司管理權牢牢把控在林家人手中。IPO時，他通過貴人鳥集團持有上市公司76.50%的股份；截至目前，他仍然持有公司71.45%的股份，為貴人鳥的實際控制人，對公司有著絕對的話語權。

2、貴人鳥的困境早有預兆

在此之前，貴人鳥就被評級機構多次預警風險。

2019年2月11日，鑒于業績虧損對公司經營、財務狀況可能產生的影響，債券評級機構聯合信用評級有限公司決定將貴人鳥之主體長期信用等級以及“14貴人鳥”的債項信用等級列入可能下調信用等級的評級觀察名單。

2019年6月，貴人鳥賬上的貨幣資金僅為1.25億元。

2019年9月19日，貴人鳥從觀察名單被直接下調信用等級，10月16日，

2019年9月19日，貴人鳥被下調信用等級，警示投資風險瑞銀證券再一次發布公告，就貴人鳥及相關責任人員被上交所通報批評和監管關注事項，提醒投資者關注相關風險。

2019年10月10日晚連收上交所三份函件，一份是紀律處分決定書，另外兩份是上海證券交易所的監管函。

2020年，受到新冠疫情影響，貴人鳥的各項經營指標持續惡化。

最直接的體現就是公司不斷虧損的業績。

3、瘋狂擴張埋雷，陷退市危機

5年時間，貴人鳥市值縮水超過96%，發生了什么？如今頻頻爆出的債務危機，為什么？

自從上市后，貴人鳥開始不滿足于運動鞋的單一業務，開始打著多元化旗號，向“全能體育”發展。“未來，貴人鳥將全面推進全產業布局+多品牌經營的策略，積極尋找盈利模式清晰的并購標的進行資源整合。”林天福曾于2016年向外界表示。

正如林天福所言，貴人鳥開始頻繁并購。

2015年，貴人鳥以2.4億入股虎撲體育；2016年，花費8.1億元獲得3家子公司的控股權，并產生5.75億元商譽。2017年，公司出資3.675億元收購名鞋庫剩余49％股權，還認購了湖北勝道體育45.45％股權。

短短幾年，貴人鳥進行了10余次收購，涉及體育競賽娛樂、體育消費、大學生體育運動、體育產業投資、足球經紀、保險等多領域。

僅以上述幾次收購計算，就花費14億元。而瘋狂收購期的2015至2017年，3年的總利潤也不過7.82億元。從隨后2016、2017年的年報來看，名鞋庫和杰之行年凈利潤不超過五千萬元，而其他公司則無具體收入情況。

并購未帶來明顯的收入，卻帶來了大額的債務。根據choice數據，從2014年至2019年，貴人鳥的負債金額分別是19.7億元、24.43億元、47.91億元、49.56億元、32.23億元和34.27億元。

為了化解收購大計帶來的資金危機，貴人鳥融資步伐悄然加緊，股權質押借款成了融資重要途徑之一。也給現在的債務違約帶來了隱患。

4、經銷模式隱患重重

貴人鳥的銷售模式，過分依賴經銷商。在它的營銷體系中，經銷商的批發收入平均占總收入的70%以上。貴人鳥多年來，不斷大力扶持經銷商，致使其公司財務捉襟見肘。

經銷商可是視商場為戰場，對于供應商并不會過分忠誠，哪個品牌能賺錢，就會傾銷于哪個品牌，掘利而不是多銷。門店過多，又不能承接新的利潤，即使是新產品，經銷商也可能會把產品弄成死胡同。

不僅如此，貴人鳥還向經銷商提供財務資助。2015年至2017年，貴人鳥資助經銷商金額分別為19.42億元、17.45億元和14.19億元，占凈資產的86.85%、73.2%和50.9%。

只要中間某一環節流通不轉，就會造成資金鏈緊張，進而影響到整個銷售環節，包括營收和利潤。

5、電商和競爭對手沖擊

移動互聯網時代，電商對線下門店的影響尤為明顯。貴人鳥一直以線下銷售為主，從其店鋪數量就可見一斑。其可能是體育品牌中受電商沖擊***的品牌之一，貴人鳥曾經也做過努力。

控股杰之行和名鞋庫網絡科技有限公司，加強線下和電商零售布局，以帶動其主營業務業績，不過最終也并沒有帶來實質性效果。

說到競爭對手，這可能只是借口。同是晉江的品牌，，市值早已超越阿迪達斯，成為全球運動品牌第二大公司，李寧，特步，361度，現在也活得很滋潤。

安踏選擇單聚焦、多品牌、全渠道戰略，深耕主品牌，提升零售水平，很快反超成為國內運動品牌一哥；

選擇時尚運動+馬拉松競技的戰略，基本上拿下了除了北上廣大城市之外的大部分馬拉松贊助權。

李寧聚焦主品牌，以互聯網+客戶體驗輔助戰略，逐步提升品牌影響力。

6、小結

所以經過幾年時間的調整，回歸主業的運動品牌走向了好轉。雖然貴人鳥也后知后覺意識到了要回歸主業，并且開始出資回收部分經銷商的渠道資源，但是貴人鳥上半年已有1.61億元的虧損，下半年的路還是很難走的。