聚烯烴（PO）市場又到了進退兩難的關口，后市價格走勢撲朔迷離。業內人士對市場的預測分歧較大。我們不妨仔細分析一下，以便撥開迷霧，看清方向。 國內市場經過10月下旬以來的震蕩下行和前幾天的急跌，可以說價格已經到了部分人的心理底價。近日部分地區有貿易商開始在低價位收貨了（主要是LLDPE），但大部分收貨的貿易商是在做超短線，收貨后并未囤積，貨物甚至也沒流動，價格略微反彈50-300元/噸，就馬上出手，然后又等待收新的低價位貨物。這一方面是因為商家對后市的信心不足，不敢再博了；另一方面是因為臨近年底資金面偏緊。這樣的結果導致市場上漲的動力不足，很難形成象樣的行情。市場等待利好消息的刺激和下游需求的恢復。 中石油和中石化今年效益創業和塑料價格一樣，創歷史最好紀錄，中石化下屬某公司9月份一個月的利潤8.5億，比以往一年的利潤還高。由于前期價格跟得太緊，這一段的市場疲軟讓石化企業的庫存漲起來了，不得不降價并采取一些促銷措施，目前庫存正在下降。 下游加工業在飽受了大半年的煎熬后，目前很多企業已經堅持不住了。主要是因為前期聚烯烴價格上漲期間，制品價格上漲慢、幅度小。據統計前9個月國內塑料制品產量上漲了25%，銷售額增長了36%，而利潤增幅只有1%左右。而8月低之后的價格逐波回落，讓下游制品市場一片混亂，部分制品開始迅速下滑。下游加工業的生存空間兩頭受壓。雖說國內下游加工業需要整頓和“洗牌”，但今年的情況確實讓下游加工企業吃盡了苦頭，很多企業將因此而倒下，從而導致需求萎縮。這也是制約PO市場上行的一個 關鍵因素。 今年4月份以來的高價原油對全球經濟帶來的不利影響已逐步顯現，社會需求、經濟增長有放緩的跡象。再加上近期原油頻繁大幅震蕩下行，國際石化產品價格隨之回落，近期外盤PO價格開始不斷報低，對國內市場也產生了新的壓力。盡管10-11月份進口貨物不多（估計12月份也不會太多），但低迷的需求也是市場難以在高價位長期維持。 影響今后市場走市的因素： 1．下游需求何時啟動？10-11月份進口貨少（估價在38-40萬噸/月，少于41萬噸/月平均進口量）。11月底-12月初國內貨源短缺的矛盾將顯現，那時將是啟動的時機。下游加工企業低進口貨量已經堅持了一個多月了，制品需求始終是有的，并終將帶動制品市場回暖，特別是下游加工廠為春節和節后旺季生產制品或備料，將迎來新一輪的需求高峰。 2．石化企業庫存壓力釋放程度如何？11月20日前后庫存壓力會得到緩解，價格穩中有升。 3．年底資金面偏緊的影響如何？很多企業都面臨著套現、分紅、還貸的壓力。不少商家前期盈利已經相當可觀，年底前這段時間會以穩健操作為主，不會再冒險。經銷商庫存普遍不高，市場缺乏炒作的源動力。 4． 新增能力帶來的預期的市場壓力有多大？揚巴、大慶石化、上海賽科的新增能力將在年底或明年初投產。預期的資源增加必將會對市場帶來一定壓力，特別是LDPE其價格將合理回歸。2004年四季度-2005年亞洲地區（別是中東和臺灣）的新增能力將會對國內市場產生較大的沖擊。 5．2005年1月份的關稅降低的影響有多大？由于屆時PO進口關稅下調1%左右，對進口資源會有一定影響，但影響不會太大。 6．國家針對經濟過熱、物價上漲而進行的宏觀調控以及原油高漲帶來的影響到底有多大？據測算，國際原油年均價每上漲1美元，中國GDP增長就會下降0.1個百分點。美國、日本、韓國、歐盟等國家和地區的經濟增長也都受到了不同程度的影響。國內四季度的GDP增長降是全年最低的一個季度，各國經濟學家對2005年的經濟增長預測都低于2004年。今年國內物價上漲幅度過大，已引起社會各界的強烈反響，國家已經出臺一些政策來抑制物價上漲，并已初見成效。 7． 制品出口情況如何？盡管我國是塑料消費大國，但有三分之一塑料制品依賴出口。也就是說我國塑料價工業進口高價的原料，依賴出口低價的制品。今年前9個月制品出口形勢較好，出口量同比增長14%。但隨著美國、歐盟、加拿大、日本等對我國塑料制品不斷提出的反傾銷（如玩具、背心袋、托盤和周轉箱等），必將是塑料制品出口受阻，也會給需求帶來一定影響。另外人民幣提息和升值也必將影響制品出口和PO進口。 8．PO外盤價格的到底能跌到什么程度？據說部分HDPE和LLDPE的外盤價格已落到$1020/mt，比上月底下跌了$130/mt。受上游原料的支撐，估計近期繼續下探的幅度不大，$1000/mt應是LLDPE近期底部，$1200/mt應是高壓的底部，PP均聚物的底部應在$1050/mt。 9．國際原油價格還有多大下跌空間？冬季是燃油需求旺季，盡管目前的原油價格仍較高，但由于需求強勁、伊拉克局勢不穩、恐怖襲擊時有發生、部分產油國工人罷工、俄羅斯尤科斯事件尚未平息，估計國際油價會在40-50美元/噸之間波動一段時間。這樣PO成本在今后一段時期內還會保持在一個較高的水平上，市場仍會在較高價位上盤整，不會大幅跳水。 綜合上述因素，我認為目前市場全面好轉時機的還不成熟，社會庫存和下游制品消化尚需時日。11月底前價格以小幅震蕩為主，11月底-12月初降是下一輪行情的起點，并且在12月20日前后會有一次小的調整，2005年元旦過后繼續上漲至1月15日前后會有第二次小調整，春節過后價格將繼續上行至2005年2月下旬達到一個高點，之后將震蕩下行。如果明年沒有大的突發事件，估計2月的高點將是2005年的最高點，2005年的平均價將低于2004年1500元/噸左右。