【-中國商人】2011年11月9日，統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，10月CPI同比漲幅回落至5.5%，環(huán)比漲0.1%，符合市場預(yù)期。值得注意的還有PPI，10月PPI同比上漲5.0%，大幅低于市場預(yù)期，環(huán)比下降0.7%。在剩余的兩月中，由于翹尾因素的進(jìn)一步削弱，CPI還將進(jìn)一步下探，市場預(yù)期全年CPI為5.5%，物價形勢終于讓人松了口氣。10月間，面對復(fù)雜的國內(nèi)國外經(jīng)濟金融形勢，宏觀經(jīng)濟政策的基調(diào)出現(xiàn)了些許改變，在29日召開的國務(wù)院常務(wù)會議上，溫總理明確提出宏觀政策將“適時適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)”，為市場注入了政策放松的預(yù)期。

　　政策放松的預(yù)期逐漸得到了蛛絲馬跡的驗證——10月中下旬以來，大行信貸解凍，央行公開市場操作逐步放松。受此影響，短期貨幣市場利率逐漸走低，SHIBOR 1M更呈趨勢性下跌，預(yù)示市場判斷年終流動性將有較大程度的緩和，上證指數(shù)也從10月24日最低的2307.15穩(wěn)步反彈至11月9日的2524.92，上漲幅度約合9.4%。

　　我們認(rèn)為，值此“預(yù)調(diào)微調(diào)”正逐步作用于市場之際，應(yīng)當(dāng)給貨幣當(dāng)局提個醒，勿把政策的調(diào)整變成開閘放水，重演2009年的瘋狂。其中的關(guān)鍵是，貨幣政策仍然要把穩(wěn)舵，需要注意政策放松的度。要知道，若貨幣的源頭失控，結(jié)果不堪設(shè)想，中國勢將成為奔向懸崖的一趟列車。

　　在安邦咨詢首席研究員陳功看來，貨幣政策如開閘放水將可能造成以下危害：

　　首先，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整將愈加成為空談。中國存在較大的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)問題是政界與學(xué)界的共識，調(diào)結(jié)構(gòu)也是目前中國經(jīng)濟發(fā)展的重要目標(biāo)。一般而言，經(jīng)濟減速期也是結(jié)構(gòu)調(diào)整的最佳時期，正所謂改革都是倒逼的，企業(yè)難以為繼時自然會尋求轉(zhuǎn)型。此時一定要避免為保增長而盲目投入大量資源，這會進(jìn)一步固化原有資源錯配的格局，從而白白浪費一次結(jié)構(gòu)調(diào)整的良機。

　　其次，從貨幣信貸的角度來看，上一輪經(jīng)濟刺激中投放的天量信貸形成了地方政府及主要建設(shè)單位(如鐵道部)的高額負(fù)債，其中還伴隨著難以確知的不良貸款風(fēng)險，經(jīng)濟效率成疑。若進(jìn)一步追加貸款，重新刺激這些大項目，恐怕只會給銀行資產(chǎn)帶來更大的問題。

　　第三，正如安邦此前指出的那樣，中國企業(yè)按照“誰攤子鋪得大，誰就是支柱產(chǎn)業(yè)”的江湖規(guī)矩行事。在貨幣及財政政策的催生下，中國各有機會分食蛋糕的部門都有激勵把自身打造成大而不能倒的經(jīng)濟實體，像鐵道部那樣，攜規(guī)模要求政策的傾斜。這種江湖規(guī)矩的盛行說明我國項目體制存在巨大的漏洞和問題，這些問題不解決，卻投放大量的增量資源去維持，只能是讓無底洞愈加擴大，最終吸干社會發(fā)展的動力。

　　我們認(rèn)為，對于當(dāng)局而言，當(dāng)務(wù)之急一定要向市場表明，放開的資金閘門要用于有利于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的方面和環(huán)節(jié)，向中小企業(yè)傾斜。也唯有如此，中國才能安穩(wěn)度過這段弱經(jīng)濟周期，實現(xiàn)軟著陸。

　　物價回落及宏觀調(diào)控“適時適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)”都是中國經(jīng)濟的積極現(xiàn)象，但千萬要掌握好“預(yù)調(diào)微調(diào)”的度，不能重演2009年的強刺激政策。宏觀調(diào)控開閘放水是中國經(jīng)濟不能承受之重。

　　逃避“反傾銷”的應(yīng)訴未必是上策

　　衛(wèi)生陶瓷尤其是墻地磚企業(yè)在國外時常遭遇反傾銷起訴，在一些國家還被征收懲罰性關(guān)稅，由于國內(nèi)生存壓力大增，陶瓷生產(chǎn)企業(yè)正面臨重重危機。中國陶瓷工業(yè)協(xié)會理事長何天雄表示，目前我國墻地磚在歐洲、韓國、阿根廷等國家都遭遇了反傾銷，尤其是在歐洲曾遭遇最高達(dá)69%的關(guān)稅，給一些陶瓷出口企業(yè)帶來很大影響。在越南等東盟國家，陶瓷產(chǎn)業(yè)也是新興產(chǎn)業(yè)，為保護本國產(chǎn)業(yè)，一些國家也以反傾銷為名采取了保護措施。

　　在我們看來，隨著歐盟高達(dá)69.7%反傾銷稅率執(zhí)行之后，高高的壁壘已經(jīng)令中國眾多陶瓷企業(yè)望而卻步。眾多企業(yè)的想法其實很直接也很簡單，既然歐盟市場進(jìn)不去了，那就轉(zhuǎn)戰(zhàn)其它市場。然而，在一個市場大量“撤退”，而在另一個市場“大量涌入”，這種風(fēng)險的急劇增加不言自明。譬如，巴西針對中國陶瓷的大量涌入就實施了高稅額懲罰措施。我們認(rèn)為，目前國際經(jīng)濟低迷的背景下，各國為了保護和拯救本國產(chǎn)業(yè)，雙邊貿(mào)易摩擦已成為常態(tài)。當(dāng)陶瓷出口遭遇阻力時，逃避性的轉(zhuǎn)移市場，不僅為新的目標(biāo)市場增加了相類似的貿(mào)易風(fēng)險，同時也意味著主動放棄了原本已經(jīng)打拼出來的市場，如果以后再想進(jìn)入該市場領(lǐng)域，豈不是更難?企業(yè)積極應(yīng)訴“反傾銷”未必會贏，但逃避、不應(yīng)訴那肯定會輸。(ALEQ)

　　電解鋁及下游企業(yè)的資金流

　　面臨嚴(yán)峻考驗

　　在中國經(jīng)濟增長減速和歐債危機的影響下，全球大宗商品價格又開始新一輪下跌。中國統(tǒng)計局公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，三季度中國GDP增長9.1%，比二季度的9.5%環(huán)比下降4.2%，中國經(jīng)濟增速連續(xù)三個季度回落給全球經(jīng)濟復(fù)蘇蒙上陰影。

　　在我們看來，盡管電解鋁企業(yè)三季度取得了不錯的業(yè)績，但進(jìn)入四季度以來，受歐債危機惡化、美國經(jīng)濟持續(xù)低迷的影響，市場對全球經(jīng)濟可能進(jìn)一步下滑的擔(dān)憂加重，全球范圍內(nèi)利空消息頻出，市場恐慌導(dǎo)致大宗商品價格大幅下跌，電解鋁價格也隨之急轉(zhuǎn)直下。瀕于成本線的電解鋁企業(yè)已經(jīng)處于危機邊緣。受調(diào)控政策的影響，房地產(chǎn)市場銷量呈下降趨勢，汽車產(chǎn)業(yè)的消費也很不樂觀，而中小型鋁加工企業(yè)的開工率更是偏低，多重因素疊加導(dǎo)致國內(nèi)電解鋁市場需求持續(xù)低迷;受歐債危機、低迷的美國經(jīng)濟的影響，鋁材出口市場已經(jīng)出現(xiàn)放緩跡象。值得注意的是，國內(nèi)貨幣緊縮政策依然未有松動的跡象，銀行放貸資金依然趨緊。如果電解鋁市場進(jìn)一步下滑，整個產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的資金流都將受到嚴(yán)峻考驗，特別是那些中小型加工企業(yè)、貿(mào)易商的資金鏈斷裂風(fēng)險將會加大。(ALEQ)

　　暴漲的稀土價格

　　對下游產(chǎn)業(yè)負(fù)面影響很大

　　近期稀土產(chǎn)品價格持續(xù)下滑、下游需求不旺、供過于求的形勢下，稀土永磁全產(chǎn)業(yè)鏈正遭受價格瘋漲后的重壓。然而，停產(chǎn)并不能穩(wěn)定市場、平衡供需。受溫州高利貸風(fēng)波影響，之前囤貨推高價格的稀土貿(mào)易商們，因資金鏈緊繃，已不惜代價出貨。大量依靠貸款支撐的稀土貿(mào)易商，或成為溫州企業(yè)之后的又一資金斷裂者。此外，由于居高的稀土價格，下游產(chǎn)業(yè)鏈的成本壓力，導(dǎo)致需求嚴(yán)重萎縮。如風(fēng)電產(chǎn)業(yè)、節(jié)能照明產(chǎn)業(yè)、節(jié)能變頻空調(diào)產(chǎn)業(yè)以及傳統(tǒng)VCM產(chǎn)業(yè)，均受到高價稀土的打壓，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)成本驟增、凈利潤下滑。

　　在我們看來，稀土“上賺下賠”的格局令上下游脫節(jié)日益嚴(yán)重，上游企業(yè)停產(chǎn)、限產(chǎn)保價;而下游企業(yè)因驟增的成本壓力也停產(chǎn)或減產(chǎn)，整個行業(yè)均處于低迷狀態(tài)。而那些新興起來的拋光行業(yè)、磁材行業(yè)、熒光粉行業(yè)、儲氫新能源行業(yè)很可能因為價格的原因?qū)е滦袠I(yè)全部下滑甚至崩潰。如果稀土價格不能盡快的穩(wěn)定在一個合理的區(qū)間內(nèi)，稀土下游產(chǎn)業(yè)仍將受高價格困擾、企業(yè)生存危機在不斷擴大。(-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心)