【中國鞋網(wǎng)-廣告公關】在過去的一年里，運動品行業(yè)頻頻傳來負面新聞：庫存高企、現(xiàn)金流問題、關店潮。本組文章，我們試圖從財務角度來分析這一系列問題，并探討可能的破解之道。

　　縱觀2012年國內(nèi)各大運動品牌，業(yè)績下滑是無可爭議的主旋律。6大國內(nèi)運動品牌2012年營收，無一例外告別了增長，平均增長率下滑至歷史最低點-19%。匹克營收下滑60%至29億元，成為退步最快的公司，而李寧以32%的跌幅位居第二。

　　運動品市場中的品牌商們遭遇困境，渠道商亦不能獨善其身。寶勝和百麗，作為國內(nèi)最大的兩家運動品渠道商，2012年的經(jīng)營壓力同樣倍增。其中寶勝雖然表面上營收有所增長，但此增長并非來自于銷售的增加，而是受惠于會計期間的改變。而百麗運動品業(yè)務的經(jīng)營壓力體現(xiàn)在終端的盈利能力上，雖然全年新開店達794家，但店效在下降，庫存周轉(zhuǎn)情況不容樂觀。

　　跟業(yè)績下滑相匹配的，是國內(nèi)運動品市場毛利率的集體跳水。2012年，除了ADIDAS和百麗外，其他品牌都經(jīng)歷了不同程度的毛利率下滑。李寧和動向的下滑最為劇烈，尤其是動向，其KAPPA產(chǎn)品的毛利率從2011年開始就出現(xiàn)了大幅度下降。

　　凈利率上，李寧和寶勝都出現(xiàn)了虧損。李寧的虧損很大程度上來自于資產(chǎn)減值損失，這部分費用在未來經(jīng)營好轉(zhuǎn)時很有可能會回調(diào)。而寶勝的虧損則屬于自然虧損。由于其業(yè)務中較大一部分來自國產(chǎn)運動品牌，因此我們預計其他國內(nèi)運動品在2013年的業(yè)績會進一步下滑，光鮮的凈利潤率不會維持太久。

　　伴隨運動品市場的衰退最直觀的反映是零售終端的減少。截至2012年底，除361°以外，另外5大國內(nèi)運動品的店鋪數(shù)量累計減少4930家，相當于少掉一家年收入近40億元的公司。

　　由于店鋪擴張速度超過消費者需求增長速度，各運動品牌的店效逐漸下降，再加之產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重，國產(chǎn)運動品之間的競爭已經(jīng)趨于白熱化，對終端的調(diào)整在所難免。關閉眾多低效的店鋪是店鋪數(shù)量下降的直接原因，而已經(jīng)鋪在這些店鋪里的貨品則直接增加了企業(yè)的存貨成本。來自終端調(diào)整的反噬甚為劇烈，運動品牌正在為之前的粗放增長埋單。

　　值得一提的是361°和百麗運動。361°的財務表現(xiàn)令我們感到些許疑惑，其在2012年依然保持著店鋪的擴張趨勢，店鋪數(shù)量已經(jīng)領先于其他品牌。計算其平均店效僅60萬元/年，在國產(chǎn)品牌中處在中下水平。我們認為該等店效并不能支持其繼續(xù)擴張，其他運動品牌所遭遇的問題也會在361°身上體現(xiàn)。而百麗由于大部分收入來自一線運動品牌，營收下降的壓力較小，依托于兩大運動品牌的渠道下沉，其店鋪規(guī)模應該會進一步增長，但增速會放緩。

　　跟361°的案例一樣，分析國內(nèi)運動品牌的財報，我們發(fā)現(xiàn)其中存在諸多可解讀的現(xiàn)象。例如，渠道商的資金壓力究竟有多大，國內(nèi)品牌跟國際品牌在研發(fā)、營銷等投入上的差距有多少等等。

　　在本組文章中，我們較為系統(tǒng)地梳理了國內(nèi)運動品牌在過去兩年內(nèi)在庫存和現(xiàn)金流方面存在的問題，并試圖給出可能的破解之道。　(中國鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心)